陆溢波

(安徽财经大学金融学院，安徽 蚌埠 233030)

美联储数量型货币政策对我国经济增长的溢出效应

陆溢波

(安徽财经大学金融学院，安徽 蚌埠 233030)

鉴于当前全球经济处于深刻的再平衡调整期，面对美联储缩表路径的不确定性，我国经济可能面临诸多风险。深入研究美联储数量型货币政策对我国经济增长的溢出效应，有助于研判溢出效应对我国的影响机制和作用机理，量化分析溢出效应对我国经济的外部性。利用2003年1月至2016年12月的月度数据，运用SVAR模型从汇率、利率及贸易三个传导渠道进行了探讨，研究得出，美联储紧缩性数量型货币政策对我国经济增长具有负向溢出效应，同时推升利率，降低实际有效汇率，对我国净出口影响显著。最后针对不同渠道，结合当前错综复杂的全球经济环境和我国宏观经济特点提出了相关政策建议。

货币政策;资产负债表;溢出效应;传导渠道;SVAR

一、引 言

在当前美元体制下，世界经济总体形势必然会受到来自美联储货币政策的冲击。伴随经济与金融全球化进程的不断深化，美联储货币政策对中国经济增长的溢出效应也愈加明显。美联储在金融危机后推行了一连串非常规货币政策，达到了降低失业率和经济转暖的目标，但也导致了我国资本金融市场的大幅波动［1］。其中三轮量化宽松致使美联储资产负债表在九年内非正常地膨胀了4倍，当前随着美国经济的复苏趋稳，美联储货币政策已逐步常规化，及早进行缩表操作也是为再扩表争取空间。……