张凯凯 于洋

人类从事企业经营活动的历史已逾千年，每年新成立的企业成千上万，但经营超过百年的企业却寥寥无几。财务战略的制定与实施是企业整体发展战略的重要组成部分，财务战略的主要内容是从战略高度对企业资金运动进行谋划。企业在实施自己的财务战略时，应具体分析行业和企业现状，根据企业的生命周期，从财务活动的各项职能出发，企业应着重研究企业所处生命周期的筹资战略、投资战略、利润分配战略。

一、理论概述

马森海尔瑞（1959）最早提出“企业生命周期”的概念。随后，爱迪斯（1989）在他的《企业生命周期》一书中，明确了企业生命周期的概念，描述了企业生命周期各个阶段的行为特征，并指出企业的生命周期要经历成长阶段（包括孕育期、婴儿期、学步期、青春期与盛年期）和老化阶段（包括稳定期、贵族期、官僚前期、官僚期与死亡期）。孔宁宁（2004）将企业的生命周期与财务战略相结合，分析企业生命周期不同阶段的风险特征，进而提出各阶段适宜的财务战略选择。但目前尚未有经广泛认可的基于企业在不同的发展阶段的财务战略，本文希望在已有文献的基础上作進一步的探讨。

二、企业在不同生命周期阶段的财务战略选择

（一）初创期的财务战略选择

在初创期，产品的用户很少，企业刚进入市场，各种资源有限，产品也不为人知，销售收入较低，企业也没有稳定的市场份额。该阶段企业财务管理应采取“低负债、低收益、不分配”为特征的稳步成长型财务战略。……