叶志锋+李琦+肖庆飞

摘要：有效处置僵尸企业并化解过剩产能必须对僵尸企业有更实质的了解。本文以企业、银行、政府三方基于利益最大化的博弈视角分析僵尸企业的成因，在国内外有关僵尸企业识别方法的基础上，结合中国特有的制度环境，构建同时满足企业陷入财务困境、银行给予信贷支持和依赖政府生存三个条件的识别指标体系，尝试弥补已有识别方法的欠缺。并以钢铁行业僵尸企业进行验证及后果分析，发现僵尸企业由非僵尸阶段向僵尸阶段演变，获得的信贷资源更多。

Abstract： Effective disposal of zombie enterprises and solution of excess capacity must have a more substantial understanding of zombie enterprises. This paper analyzes the causes of zombie enterprises from the game perspective based on the maximization of interests of business， bank and government. On the basis of the zombie enterprise identification methods at home and abroad， combined with China's unique institutional environment， this paper constructs the identification index system， which can meet the three conditions： the enterprises are in financial distress， banks give credit support and the survival is relied on government， to make up for the lack of existing identification methods. And the zombie enterprises in steel industry are verified and the consequences is analyzed， and it finds that when the zombie enterprises is evolving from the non-zombie stage to the zombie stage， they can get more credit resources.

关键词：僵尸企业；自生能力；经营困境；政府补助；银行信贷

Key words： zombie enterprises；viability；business difficulties；government subsidies；bank credit

中圖分类号：F270.3；F812 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2017）32-0060-05

1 问题提出

在化解过剩产能的道路上，僵尸企业俨然已成为“主角”。2016年3月5日，政府工作报告提出要采取兼并重组、债务重组或破产清算等措施积极稳妥处置“僵尸企业”，有序退出落后产能。2017年2月28日召开的中央财经领导小组第十五次会议中也指出，深入推进去产能，要抓住处置僵尸企业这个“牛鼻子”。紧随着，在2017年3月5日召开的政府工作报告中也提到：要多运用市场化法制化手段，有效处置僵尸企业，推动兼并重组、破产清算。2017年7月24日中央政治局会议研究部署下半年经济工作，再次提出对僵尸企业更多运用市场机制实现优胜劣汰。可见，僵尸企业的清理对于化解过剩产能，促进经济结构转型具有重要意义。

僵尸企业是指处于经营困境且无自生能力，依靠银行信贷和政府救助维持运营的企业。……