张建羽+位倩+王澜+李玲+伍西贝

[摘要]文章以沪深300股票2015年12个月的日收益率以及2015年沪深300股百度新闻的报道数量为样本，用Fama-French三因素模型进行两阶段的回归分析，考察了股票特质波动性与媒体关注度之间的关系，笔者的研究表明媒体关注度和股价的特质波动性正相关。这一结论支持了有限注意力假说，表明在我国资本市场下，媒体通过对散户投资者注意力的影响改变了股票价格的形成，媒体关注度高的股票具有更高的波动性。

[关键词]媒体效应；有限注意力；信息溢价

[DOI]1013939/jcnkizgsc201729063

1引言

随着互联网的高速发展，人们获取信息也越来越便捷，人们投资决策所需的各种信息都会从新闻报道中获取，新闻媒体是金融资讯等信息的主要传播载体，常常牵动着投资者的注意力。

中国股票市场以高波动性著称，调查得知，中国散户投资者占据了85%以上的市场，对于散户投资者而言，媒体是他们获取信息的主要渠道，因而媒体有可能通过散户投资者的认知构建过程影响股票价格的变化。因此，研究媒体与股票波动率之间的关系，就显得很有必要。

本文接下来的章节安排如下：第二节研究以往学者的文献，进行整理综合并提出研究假设；第三节选取相应的模型以及变量进行研究；第四节分析数据；第五节得出相关结论并提出我们的建议。

2文献综述与研究假设

21文献综述

目前已经有为数不少的文献针对媒体对证券价格的影响进行了研究，这些研究表明媒体通过搜集、证实、选择和包装信息影响了资产价格（Huberman、Regev，2001）。……