赵正延

摘要：本文借鉴国内外相关研究成果研究，以哈佛分析框架为基础，以九州通公司为研宄对象，采用案例分析法，结合当前国内经济发展情况以及医药流通行业的特点及现状，选取公司对外发布的2014——2016年的财务数据，从外部环境、企业战略、财务状况等层次和方位，对公司进行了分析。最后，从分析中概括和总结了得到的启示，可以为医药流通行业企业改善和加强财务报表分析提供参考。

关键词：哈佛分析框架；财务分析；战略分析；医药行业

一、引言

医药流通行业是现代经济的重要组成部分。财务分析是财务活动的核心，是基于企业的基本情况和内外部环境，根据企业的财务数据，对企业的过去和现在进行评价，对企业的未来进行预测。哈佛分析框架，是以战略分析为起点，分析企业的内外部情况，分析企业自身的优势和劣势以及企业面临的机会与挑战，为企业的发展方向做出合理的预测。

二、文献综述

1、国外文献综述

1919年，美国杜邦公司在幵创性的提出了杜邦财务分析体系，这套以权益报酬率为中心的财务分析体系弥补了比率分析、趋势分析的缺点，更有助于深入分析比较企业经营业绩。2004年，在《运用财务报表进行企业分析与估价》一文中，美国哈佛大学佩普、希利、和伯纳德三位学者提出融合财务分析与战略分析的“哈佛分析框架”。

2、国内研究现状

在我国，财务分析的研究起步较晚，早期并未形成完整分析框架的财务分析，一般是基于企业的财务报表，利用比率分析、趋势分析等传统的财务分析方法，对企业财务状况进行分析。1995年，高敷伦、吴丽提出，应当利用财务报表分析的基本方法，如：比較分析法、趋势分析法、比率分析方法、因素分析法。

钱爱民和张新民教授（2008）编著的《企业财务报表分析》中提出了“质量分析法”的财务报表分析框架。该框架是针对传统比率分析法的缺陷提出的。该分析框架结合了“企业财务状况质量分析理论”，以企业基本财务报告及附注为基础，通过对企业财务状况的分析来衡量企业的管理质量。

三、哈佛分析框架的应用

（一）公司概况

九州通医药集团股份有限公司发轫于改革开放之初的1985年，2000年1月，九州通医药集团第一家经营性子公司--湖北九州通医药有限公司正式创立。2010年11月2日成功在上海证券交易所上市。

（二）战略分析

1、宏观经济环境分析

中国长期经济趋势和政策的走向是相对明朗的，2017年宏观形势上可能是中期主动补库存拐点、供给侧改革不松懈、外部需求复苏共振这样一个新周期。2016年中国经济整体趋稳进入“L”型底部区域，但复苏仍然是由旧经济所驱动。为了降低经济的不确定性，总体政策框架可能于2017年进一步调整和加强。

2、政治环境分析

国家先后在“十三五”战略规划，“两会”政府工作报告以及国家深化经济体制改革重点工作意见等顶层纲领性文件中，围绕“三医联动”推动医改进入深水区提出明确思路，这对如何重构药品流通行业在国家推进新医改进程中的价值定位、夯实药品流通行业长期健康发展具有深远意义。

3、行业分析

九州通属于医药流通行业。2016年，是国家全面推进“十三五”战略规划的起始之年，是国家新医改进入三医联动攻坚阶段的改革之年，是我国药品流通企业步入转型升级新阶段的关键之年。

（三） 财务分析

九州通作为医药流通行业的龙头企业，在2016年营业收入排名中位列榜首。本文通过对15家医药流通上市公司近三年的指标进行分析并求出均值，将九州通的各项财务指标与之比对，从而对九州通进行财务分析。

通过上述分析，我们可以看出从偿债能力来看，九州通三年流通比率均未达到行业均值，说明九州通短期偿债能力有待提高；速动比率略低于行业均值，可以适当提高。从营运能力来看，九州通的总资产周转率逐年下降，但是高于平均水平；存货周转率低于行业平均水平；应收账款周转率低于行业均值，不利于短期经营决策，应当采取较好的资金调控手段，注入外部资金。从盈利能力来看，九州通的销售净利率低于行业平均值，说明它的产品利润空间不大，总资产净利率低于平均水平，对资产利用程度不高。从发展能力来看，九州通的主营业务收入增长率高于平均水平但是增长相对放缓，处于成长期向成熟期过度的阶段。净利润增长率比较稳定。相比一些上市公司在个别年份营业收入增长率波动较大，这与医药行业近年来竞争加剧，政策性降价，加快结构调整有关系。

四、总结

通过对九州通成长能力的分析，我们发现九州通的收入和利润增长比较稳定。产品已经被市场熟悉，顾客会更加青睐企业的服务。随着互联网的发展九州通作为药品流通企业，完善配送服务，加强网上营销已成为进一步发展的必由之路。

参考文献：

[1]Steven Isberg，Dennis Pitta.Using financial analysis to assess brand equity Journal of Product & Brand Management，2013，Vol.22（1），pp.65-78

[2]滕忠路.哈佛分析框架在海信电器财务分析中的运用[D].兰州大学，2013.