今天，我想从当前M2 下降这个问题着手来谈谈我国银行业未来转型的问题。自2017年5月起，中国的M2增速跌破10%，5月、6月的M2增速分别为9.6%、9.4%。在陆家嘴金融论坛上有人提出，金融“严监管”是导致近期M2急跌的原因。监管层面自然会对此有不同解说，当然也不无道理。但如果我们仔细考察我国金融行业的现状，我国金融业内各机构的业务相互交织重叠，已形成了一个“千千套”的局面，例如，资金从银行流入券商，券商又将之放给信托，再从信托流向别处。资金在各机构间的流动已经有点货币派生的味道了，短时间内去杠杆的力度过大，机构管理的资产会往下降，自然对M2的上升会产生一定影响，所以对“严监管”的指责不能说完全没有道理。但问题并不该止于这种指责，M2增速在7月份进一步下降至9.2%，到8月份一下降到9%以下了，只有8.9%。关于M2的失速，我想请大家思考一个问题：当前M2增长失速究竟是短期的阶段性问题，还是个长期性的“常态”。关于个中缘由，我想谈谈我的两点认识，希望能抛砖引玉。

M2是指流通中的现金加各类存款形成的一个总量，M2的增速下降直接意味着银行体系的各类存款增量在下降，可以从两方面来分析其原因：

第一，中国的金融体系是以银行为主导的间接融资体系。通过发放贷款，银行创造货币，或者说形成M2的能力非常强。随着经济的下行，从2016年开始，直到2017年上半年，各银行不约而同出现了惜贷行为，导致资金在银行体系内资金空转的情况比较普遍。……