周小洲 王晓巍

（哈尔滨工业大学，黑龙江 哈尔滨 150001）

民营上市公司高管的政治关联与企业价值相关性研究

周小洲 王晓巍

（哈尔滨工业大学，黑龙江 哈尔滨 150001）

选择沪深两市民营上市公司2011—2015年经营数据，实证检验民营上市公司高管建立的政治关联对企业价值的影响，选取税收优惠和财政补贴两条路径，研究政治关联对企业价值的影响机理，以及中国共产党第十八次代表大会后政治环境变化对二者相关关系的影响。研究发现，政治关联通过财政补贴路径对企业价值影响较明显，税收优惠路径不显著。政治环境改变会对政治关联与企业价值相关关系产生影响。

政治关联；企业价值；税收优惠；财政补贴

研究表明，在社会主义市场经济体制下建立政治关联的民营企业相对于未建立政治关联的民营企业更易获得税收优惠[1]、财政补贴[2]以及融资优惠[3]。各级政府在制定税收优惠政策与发放财政补贴方面具有绝对话语权，在选择受惠对象时存在一定倾向性，因此选取税收优惠与财政补贴两条路径展开研究。

中国共产党第十八次全国代表大会召开后，中央出台了“三重一大”决策机制意见，推出主要领导干部“五不直接分管”制度，抑制“三公”消费和八项规定等一系列政策，切断一些企业和官员谋取政策和经营便利的链条，倒逼各市场主体走内生发展道路。张冠甲[4]研究发现，在限制“三公消费”政策出台后，酒厂、酒店等受冲击行业企业价值明显降低，依靠政治关联提升企业绩效的效用减弱。……