邬建萍+陈子杰

中国太保长期以来秉承的稳健型投资风格，是众多大型保险公司投资风格的典型代表，此类风格在安全和收益的权衡中更多倾向于安全性，这就决定了其投资收益将会在低区间内保持稳定。

2017年上半年，中国太保（601601.SH）实现保险业务收入1637.85 亿元，同比增长 24.5%，原保险保费收入在全国位居第三，成绩斐然。

但在资产管理端，太保的表现却难有定论：一方面，其投资收益率经常低于行业均值，比如2016年的5.4%就比行业平均值5.66%低了不少；另一方面，太保与国寿、平安和新华等A股上市险企相比，投资收益率又经常领先。谜底何在？

太保投资收益率在全行业只是中等生

截至2017年6月底，太保投资资产总额跨越万亿大关，达到10313.09亿元，占全行业总投资资产规模的7.11%，屹立于大型险企之林。但如果观察保险业投资收益率，则不得不说太保表现平平。

从过去十年数据来看，太保历年的投资收益率只是围绕行业平均水平窄幅波动，除了2008年太保以高于行业1个百分点的成果引起市场关注，2010年、2011年也略高于行业均值外，其余年份其收益率均低于行业平均水平0.2-0.4个百分点。

在四大A股险企中是优等生

另一方面，尽管太保投资业绩在全行业并不亮眼，但在四大A股上市保险公司中（暂不考虑借壳上市主业改为保险的A股公司），太保的投资业绩却位居前列。尤其是在近五年，太保有三年的投资收益水平位居第一，仅在2013年和2015年位居第二和第三，其中2016年的投资收益率5.4%虽然低于行业均值，却比“老大哥”国寿高0.84个百分点。……