7月份召开的全国金融工作会议，“灰犀牛”成为热议的概念。“灰犀牛”是指概率极大、冲击力极强的风险，它的危险性不在于其出现不带征兆，而在于其征兆出现的时候，人们往往倾向于“视而不见”，并采取拖延、得过且过等“鸵鸟战术”作为应对。

中国金融存在的问题大都是系统性问题，是发展模式与制度缺陷带来的风险。此次会议的目的就是防风险、去杠杆，防止“灰犀牛”风险爆发。让金融回归服务实体经济的本位，强化监管，提高防范化解金融风险能力，通过制度改革提高金融资源配置效率。

不以GDP论英雄

虽然会议以金融为中心，但本质上是落实中国经济新的发展模式以及规避经济转型风险的一次正本清源式的总结和指导。我们必须在宏观上给中国经济目前面临的挑战一个清晰定位，而不只是关注经济短期起伏与相对应的宏观调控政策。

中国经济依赖债务与投资驱动的发展模式，在过去几十年里，推动中国经济持续高增长。这不是中国独有的现象，在二战之后的较长时间里，美国也出现了黄金时代，日本也曾创下奇迹。它们长期高增长的原因也基本相同，即在凯恩斯主义的影响下，政府对经济进行干预。这与中国过去几十年的发展模式高度类似。

但是，从上世纪70年代开始，这种发展模式在美国和日本都出现了问题，美国面临持续滞胀的挑战，日本则出现了资产泡沫。金融政策则在这种发展模式中扮演了主要角色，美国时任美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）认定，美国滞胀的罪魁祸首是美元超量供给，从而不再直接决定利率而是控制货币供应量目标，才将美国从滞胀中解脱出来。……