万光彩 叶龙生

（安徽财经大学，安徽 蚌埠 233030）

负利率背景下我国储蓄的利率效应再检验

万光彩 叶龙生

（安徽财经大学，安徽 蚌埠 233030）

在当前价格型货币政策框架下，利率政策居于主导地位，储蓄利率效应影响央行利率政策的制定及效果。目前，实际负利率与高储蓄并存，央行同步实行降准、降息措施，扩大利率工具使用空间。在实际负利率的经济背景下，再次检验储蓄利率效应十分必要。通过线性回归模型和VAR模型实证分析我国1992—2014年数据，结果表明：短期贷款实际利率和居民储蓄存款增长率呈反向变动，存款利率与其同向变动；长期而言，储蓄利率敏感性较低。当前利率政策有效性仍然不足，根本原因在于我国利率市场化初步完成，利率体系构建不完善，储蓄率过高。据此，提出应在实际负利率条件下增强我国储蓄利率敏感性的政策建议。

负利率；居民储蓄；利率弹性

利率是资金价格，也是借贷成本，是储蓄向投资和消费转化的媒介。同时利率作为中介指标也是货币当局调节经济发展的重要价格型工具。储蓄是影响国民经济运行的重要部分，从数量上看储蓄等于收入与消费之差。从理论层面分析，利率和储蓄紧密相关。我国居民储蓄利率敏感性不足，效果有限。尤其在价格型货币政策框架下，利率政策有效发挥关乎国家经济的平稳发展。全球金融危机以来，我国出现高通胀、低利率的经济现象。但在实际利率为负的情形下，储蓄额却处于高位。……