曹金飞

（1.复旦大学 经济学院，上海200433；2.常州工学院，江苏 常州 213022）

我国创业板上市公司投资风险评价

曹金飞1，2

（1.复旦大学 经济学院，上海200433；2.常州工学院，江苏 常州 213022）

相对于主板，我国创业板上市公司具有更注重研发、行业发展前景，以及企业规模小、财务数据相对不规范等特征，本研究据此设计了一个全面反映我国创业板企业特征的风险评价指标体系，同时为了弥补客观财务信息失真和主观打分偏向的缺陷，采用综合A H P法和主成分法来对指标进行赋权，对我国创业板公司的投资风险进行了评价，研究结果表明，我国创业板未达到弱势有效特征，且总体投资风险偏高。

创业板；指标体系；投资风险评价

一、引言

近年来创业板市场的强劲表现和2015年“股灾”中市值大幅缩水，创业板公司股价剧烈波动不仅牵动投资者的心弦，也吸引了业界和学界更加关注中国创业板的投资风险评价，并重新审视传统的创业板上市公司的评价方法和技术。

对于上市公司评价，国外较早的评价方法是Altman在1968年采用22个财务比率经过数理统计筛选建立包含有5个变量Z-值模型以及后来又改进的 ξ判别分析模型[1，8]。之后，J.P.摩根在1997年设计开发了一种Credit Metrics模型，这个模型就是利用度量资产组合价值大小来确定信用风险，类似的还有KMV公司开发的组合经理系统（Portfolio Manager System），是依据默顿期权定价理论用于有风险的贷款和债券的估值中，通过企业的不履约的概率来反映银行的风险情况[2，6]。1998年，McKinsey公司开发了用于研究投资组合风险和收益的模型，是运用经济计量学和蒙特卡罗模拟来实现，这种方式能得出具体的损失分布情况。……