贺立龙,高 洁,刘俊霞,黄 科

(1.四川大学经济学院,四川 成都 610065; 2.美国约翰霍普金斯大学Carey商学院, Baltimore MD 21218；3. 西安交通大学经济与金融学院，陕西 西安 710061；4. 中国人民大学财政金融学院，北京 100872)



股灾中政府“买入式”救市的有效性
——基于A股市场的事件分析研究

贺立龙1,高 洁2,刘俊霞3,黄 科4

(1.四川大学经济学院,四川 成都 610065; 2.美国约翰霍普金斯大学Carey商学院, Baltimore MD 21218；3. 西安交通大学经济与金融学院，陕西 西安 710061；4. 中国人民大学财政金融学院，北京 100872)

以2015年6月到8月中国2997家A股上市公司的日收益率数据为样本，筛选出2015年股灾中主要的政府“买入式”救市事件，利用事件分析法分析历次政府“买入式”救市事件对A股市场的影响。研究发现：历次政府“买入式”救市事件对A股市场收益率的影响不尽相同，主要受买入的绝对量和相对量、买入对象以及买入时机三个方面的影响。结论对政府在股灾期间“买入式”救市政策优化有指导意义。

股灾；“买入式”救市；事件分析法；有效性

一、引 言

全球资本市场发展历程中出现过多次股灾。为防止股灾对金融体系和实体经济产生过大的伤害，政府往往会采取各种措施救市。从国内外的经验来看，“买入式”救市是一种常用的方法。例如，日本在1962 年的股灾中投入1905 亿日元的共同证券基金救市；香港在1997年的股灾中动用约 1200 亿港币外汇基金直接进入股市；美国在2008年股灾中释放最高 7000 亿美元用于购买金融机构的问题资产或提供担保[1]。我国政府在应对沪深两市自成立以来的历次股灾时，也不同程度地实施过“买入式”救市措施。……