张桐 湖南农业大学

核准制过渡注册制的改革路径分析

张桐 湖南农业大学

纵观国内证券市场，中国股票发行制度曾经过多次改革，从最早的地方审批制到额度管理、指标管理，到核准下的通道制及保荐制，再到核准制向注册制的过渡阶段，其本质是向资本市场的不断市场化的过程，可借鉴发达国家的股票发行注册制度的经验，其中英美两国的股票发行制度更具典型。核准制过渡注册制的路径中存在诸多风险，如信息披露不完善、监管不全面等问题，都对其造成阻碍。我国在过渡股票发行注册制的方面，应选择渐进性的改革路径，对于股票发行定价应采取优化机制，加快询价到上市的过程，增加网下发行的比例。其次转变证监会的监管职能，使政府机构重于信息披露监管而不对企业上市资格做出实质判断，使得过渡股票发行注册制取得良好结果。

注册制 股票发行 改革风险 路径分析

引言

自中国证券市场建立以来，其股票发行制度一直在完善与改革的道路中探索，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》颁布后，提出要健全中国证券市场多层次的资本市场体系，在规范证券市场发展的同时，推行股票发行注册制改革，促使多元化渠道的股权融资。我国目前的股票发行制度与西方各发达国家相比，仍存在许多弊端，现行的股票发行制已经严重阻碍了健全资本市场的步伐，推行股票发行注册制改革是资本市场体系市场化程度提高的必然结果。……