沪深港通标的2016年年报显示：我国经济处在弱复苏进程中

国信证券王学恒

截至2017年4月31日，沪港通、深港通下的418家公司年报披露完毕，剔除34家公司将在2017年6-7月发布年报，剩余样本384家。该384家公司的流通市值为23.7万亿，占香港上市公司总流通市值的29.2万亿的81%。

2016年收入增长略好于同期

384家已披露年报的沪深港通样本中，2016年实现收入6%的增长，略好于2015年，但较2014年10%的水平还有相当距离。扣非净利润增速为8.1%，明显强于2015年的2.2%。驱动力较强的行业是大宗、地产、软硬件、汽车，相对拖累的行业是综合金融、能源、保险、电信业务。

ROE跌至10%以下，表现为：资产负债率增加较快至56.8%，资产周转率继续下跌至32.5%，净利率小幅下滑至11.1%。显示出我国经济仍处在弱复苏阶段：资产周转相对乏力，部分行业杠杆被动上升，ROE亦没有触底反弹迹象。

在为数不多的ROE回升的三类行业中，第一类是没有靠大比例提升杠杆驱动ROE成长的纸业、软件与游戏、电信运营商，这类公司中期最有余地，即便未来抵挡趋紧张的财政与货币政策的冲击；第二类是适度杠杆驱动但周转率明显加快的是：啤酒、汽车，这类企业面临的是行业性的复苏，短期考虑的是股价的“pricein”与否，以及中美贸易政策上潜在的贸易摩擦；第三类是适度杠杆驱动但周转率没有加快的行业：由于当前中国经济处在弱复苏中，这类行业占到绝大多数。包括手机产业链、汽车销售、环保、博彩、部分零售企业，这类行业应该随时关注需求的乏力迹象，因为部分股票处在高位。……