高天畅

摘要：2010年的顶峰后，向新兴国家的净不可分配资金流入受金融危机余波的影响，遭遇了大幅下降。在这个背景下，各新兴市场都面临着是否进行资本管制来应对即将到来的“资本严冬”这一难题。中国作为新兴市场之一，自然无法避开这个选择。在现有的国际资本管制规制下，中国可以考虑境外直接投资较少进行管制同时对形成债务的投资进行谨慎的、积极的管制。

关键词：资本净流动 资本管制 国际资本管制体制

一、引言

2010年的顶峰后，向新兴国家的净不可分配资金流入受金融危机余波的影响，遭遇了大幅下降。由于新兴国家与世界金融市场融合加深，新兴国家产出占世界总产出比越来越大，资本流入减缓对这些国家的投资与经济发展规划的冲击与损害更加不容小视。在这个背景下，各新兴市场都面临着是否进行资本管制来应对即将到来的“资本严冬”这一难题。中国作为新兴市场之一，自然无法避开这个选择。在中国已成为世界经济增长的重要引擎，2015年贡献了20%全球GDP增长的背景下，对这个问题做出慎重的选择尤为重要。对于资本管制对一国经济的利弊前人早有研究与讨论，但少有通过国际资本管制规制视角，论及其对一国政策制定的约束。本文将简述近年国际资本流动现状和前人对资本开放利弊的研究，之后从国际资本管制体制的视角，结合中国实情，分析资本管制对于中国可能造成的国际压力和中国在资本管制上可能的政策空间。……