胡 振 臧日宏

一、引言

2007—2010年是金融危机冲击的高峰时期，皮尤研究中心 （Pew Research Center）依据美国人口普查局统计所做的报告显示，2010年美国最富裕的7%家庭，户均财富规模为317万美元，较2009年增加了28%；而另外的93%家庭，其财富规模则是降低的。①数据来源：美国皮尤研究中心网站http：／／www.pewresearch.org／。危机期间，美国中产家庭财富缩水幅度达40%。②数据来源于著名经济学家、耶鲁大学终身教授、北京大学特聘教授陈志武在中国工商银行2015年第五期创新沙龙上的讲演，主题：财富管理的今与昔。研究发现，面对同样的冲击，两类家庭的财富规模之所以呈现出截然不同的变动趋势，是因为家庭资产结构不同。富裕家庭的资产结构中股票、对冲基金、债券等金融资产占绝对比重，而普通家庭是以房地产等固定资产为主，资产结构表象背后折射的是家庭资产配置决策与理财规划行为上的差异。富裕家庭往往制定理财规划的概率更高，且制定理财规划的时间跨度更长，普通家庭往往不制定理财规划或制定期限为1～2年的短期理财规划，而富裕家庭可能制定5年、10年甚至更长时间的理财规划，我们称这个时间跨度为理财规划时间跨度。国外研究认为金融知识和技能是影响家庭金融行为的最重要的因素（Bernheim 等， 2001［1］； Lusardi和 Mitchell， 2007［2］），而金融知识和技能就是所谓的金融素养 （Alhenawi和Elkhal， 2014［3］）。 2015 年中国股票市场的大幅波动导致广大投资者亏损的现实表明，不合理的理财投资行为已经成为提升消费者金融福利的障碍，甚至会损害资本市场的稳定性。……