徐淑华　李庆华

摘要：本文对有关财政政策与货币政策传导机制的关系理论与实证沿革进行了梳理，并在此基础上提出了财政政策影响货币政策传导机制的变系数自回归分布滞后（VADL）模型，以中国财政赤字占比作为财政政策变量，用2005-2015年的季度数据估计了财政赤字占比对VADL模型的系数所产生的影响，得到了四个重要命题。据此得出了财政预算收支平衡时，货币政策传导最为顺畅，货币中性性质显著；财政收支不平衡时，货币政策传导会出现非对称时滞，财政盈余不利于货币经济向实体经济传导等重要结论。

关键词：财政政策；货币政策；財政赤字占比；货币政策传导机制；VADL模型

一、文献综述

长期以来，货币政策与财政政策被认为是在市场经济条件下国家宏观经济运行的两大政策体系，而它们调控均离不开货币资金的流转，在客观上两者间存在着相互影响的关系，因而其协调配合当属必然。为了使协调配合更为合理，国内外学者对其如何影响包括就业、产出和价格的宏观经济运行进行了大量的研究，取得了巨大成就，当然其中也不乏大量的学术争论，学者们在争论中相互吸收精华，极大地促进了宏观经济各学科的发展。

基于新古典综合学派以货币供给作为外生变量的IS-LM模型，或以利率作为外生变量的IS-IRT模型，货币政策与财政政策的不同组合适用于经济周期不同阶段的宏观调控需要。这种仅具有方向性的定性研究并没有从定量上给出具体的指导性建议，因而货币政策与财政政策配合的效果往往与当局的预期结果不尽相同，甚至背道而驰。……