天津科技大学经济与管理学院 王晓燕 李博文

科技型中小企业融资研究热点的可视化分析

天津科技大学经济与管理学院 王晓燕 李博文

本文以CNKI数据库中2011～2015年我国期刊论文中科技型中小企业融资相关文献的关键词为基础，使用因子分析和聚类分析得出我国科技型中小企业融资的研究热点大致分为四类，并利用Net draw分析方法绘制共词网络图对其进行验证，进而得出我国科技型中小企业融资领域的四个研究热点：融资渠道、融资现状与对策、融资效率以及融资支持，为其他学者快速有效地了解该领域的研究热点提供参考，同时也为该领域未来的研究方向提供理论指导。

科技型中小企业融资 共词分析 共词网络图

一、引言

近年来，随着科学技术的快速发展，科技型中小企业作为中小企业的一个特殊群体迅速成长起来，成为推动经济增长和解决劳动力就业问题的重要力量，但融资问题一直是影响科技型中小企业生存发展的重要问题。“十三五”期间将是我国科技型中小企业创新与快速发展的重要时期，探究并解决我国科技型中小企业融资问题，了解我国科技型中小企业融资的研究现状和动态，对促进我国科技型中小企业健康发展具有重要的现实意义。近年来我国科技型中小企业融资的研究现状如何，研究热点有哪些，未来的研究方向等问题吸引着众多研究人员，而与科技型中小企业融资相关的文献数量过多使专家学者难以把握科技型中小企业融资的研究热点和研究方向。本文利用共词分析法，对2011～2015年我国科技型中小企业融资的研究热点进行可视化分析，得出我国科技型中小企业融资的研究热点和未来研究方向。

二、研究设计

（一）研究方法共词分析法是对一个领域内文献的关键词共同出现的情况进行研究，以确定文献的各个主题的关系。它是通过两两统计一组关键词在同一篇文献中出现的频率，对其进行聚类分析，呈现关键词间的联系，进而分析该领域的主题结构演变。为保证所选文献的质量，本文用共词分析法对2011～2015年CNKI数据库中关于我国科技型中小企业融资的期刊论文进行研究，分析其研究热点并预测其发展趋势。

（二）样本选取与数据来源本文的数据来源于CNKI数据库，检索“篇名”含有“科技型中小企业融资”的期刊论文，检索时间设定为2011～2015年，得到“篇名”含有“科技型中小企业融资”的相关文献共233篇，剔除与科技型中小企业融资不相关的文献，得到212篇有效文献。

（三）关键词处理笔者将在CNKI中筛选得到的212篇文献的关键词导入EXCEL，去除“合作公司”、“技术扩散”等无关关键词，合并“对策建议”和“对策”等同义关键词，用EXCEL数据透视功能统计关键词词频，最终选取词频大于等于4的34个高频关键词，按照出现频次的大小排序，如表1所示。

表1 科技型中小企业融资研究文献高频关键词

（四）共词矩阵由表1可以看出，出现频次最高的是“科技型中小企业”，频次为184次，其次是“融资”，频次为67次。由于单个热点研究不能完全显示我国科技型中小企业融资研究的现状，则需要构建共词矩阵来分析各个高频关键词的之间的关系。本文研究的是科技型中小企业融资的相关问题，因此“科技型中小企业”、“融资”、“中小企业”、“科技型”这四个关键词对于本研究没有实际意义，在构建共词矩阵时剔除这四个关键词。在EXCEL中统计30个高频关键词两两的共现次数，形成一个30*30的共词矩阵，如表2所示。

表2 科技型中小企业融资研究文献高频关键词共词矩阵（部分)

为了消除关键词自身频次的大小对共现频次的相对值的影响，本文利用Ochi i a相关系数对上述共词矩阵进行修正，转换为相关矩阵（见表3）。Ochi i a系数=A、B两词共同出现的次数/（A词出现的频次*B词出现的频次）1/2（田高良、刘晓禹、韩洁，2012）。相关矩阵的数值表示两高频词的距离，数值越大，距离越近，相关性越大；数值越小，距离越远，相关性越小。

表3 科技型中小企业融资研究文献高频关键词相关矩阵（部分)

三、管理会计文献研究的共词分析

（一）因子分析因子分析是对大量具有相关关系的原始变量进行分析，提取出少数几个能反映原始变量的大部分信息的因子。将关键词的30*30的相关矩阵导入SPSS19.0进行因子分析得到表4，表4只列出部分主成分。按照特征值大于1和累计贡献率达到60%以上的原则，30个高频关键词提取4个公因子即满足此要求，由此可知，2011～2015年我国科技型中小企业融资的相关文献的高频词可以分为4类，为聚类分析提供依据。

表4 旋转后解释的总方差

（二）聚类分析聚类分析是根据个体之间的相似程度对其进行分类，相似程度较大的个体聚为一类。将管理会计文献高频词30*30相关矩阵导入SPSS19.0中。因子分析结果显示聚类数为4类，通过聚类分析和对高频词的直观理论分析，笔者认为将30个高频词分为4类较为合理。这四类分别为：对科技型中小企业融资渠道的相关研究，对科技型中小企业融资支持的相关研究，对科技型中小企业融资现状及对策的相关研究，对科技型中小企业融资效率的相关研究。聚类分析如图1所示。

（三）关键词网络分析为了更清楚地反映近年来我国科技型中小企业的研究热点问题，也为了进一步验证上述结论，本文将带有“科技型中小企业”、“融资”、“中小企业”、“科技型”这四个高频词的34*34的共词矩阵带入Ucinet 6.0,利用Net draw画出关键词网络图对高频词进行检验，关键词“科技型中小企业”处在整个网络的核心地位，围绕在“科技型中小企业”周围的关键词为融资、融资渠道、融资支持、融资效率、融资现状及对策，由于“融资”这个高频词对本研究没有实际意义，因此关键词网络分析验证了因子分析和聚类分析将高频词分为4类的合理性。

四、实证结果与分析

图1 科技型中小企业融资高频关键词聚类分析图

图2 科技型中小企业融资研究热点网络图

根据因子分析、聚类分析和关键词网络分析的结果，本文将我国科技型中小企业融资的研究热点分为4类。

（一）融资现状及对策相关文献主要是对科技型中小企业融资现状及对策进行研究。近年来，随着科学技术的不断进步，我国科技型中小企业这一群体的规模增大，其增加了创新，推动了就业，拉动了经济增长，但大多数科技型中小企业都存在融资难的问题。我国科技型中小企业融资难的原因主要分为以下三个方面：企业内部原因、外部原因以及企业内外部信息不对称。造成科技型中小企业融资难的内部原因是中小企业自身素质不高，包括企业内部治理结构混乱、运作不规范，经营风险较大，信用程度不高。造成科技型中小企业融资难的外部原因主要包括商业银行以及社会环境两个方面。商业银行为了防范金融风险，在放贷时不愿把款项借给科技型中小企业，商业银行的产品缺乏创新，可能不适合科技型中小企业。在社会环境方面，近年来我国实行稳健的货币政策使信贷资源较为紧张，我国缺乏专门为科技型中小企业服务的中介机构以及有利于科技型中小企业融资的法律法规，这都不利于我国科技型中小企业的融资（杨云峰、樊丰，2013）。投资者和债权人都不能直接参与企业的经营活动，难以全面评估企业应对风险的能力，而科技型中小企业为了自身利益，也不会全面披露企业的信息，这就造成了企业内外部信息的严重不对称。笔者认为，企业内外部信息不对称是造成科技型中小企业融资难的最主要原因。投资人和债权人担心资金有去无回，就可能会采取逆向选择对策，即把资金投资或借贷给规模最小，技术含量最低的中小企业，以控制风险。关于解决科技型中小企业融资难的对策，科技型中小企业要诚信经营，提高管理水平，完善治理结构、加强内部控制等。商业银行应设计适合科技型中小企业的信贷产品，优化信贷流程，加强对科技型中小企业贷款机制建设，减少信贷风险。相关机构应设立专门为科技型中小企业服务的中介机构，包括专门服务于科技型中小企业的担保机构、评级机构、审计机构等，政府应制定有利于科技型中小企业融资的法律法规，但是相关文献很少对怎样解决信息不对称的问题进行研究。

（二）融资效率相关文献主要针对科技型中小企业的融资效率进行研究。融资效率可以被定义为能为企业创造价值、实现企业目标的融资能力（马秋君，2013）。文献主要是对影响科技型中小企业融资效率的因素进行分析，分析过程需要采用一定的研究方法。影响我国科技型中小企业融资效率的因素主要有融资成本、企业自身因素以及宏观经济环境。融资成本是指企业在筹资时支付的费用，是企业选择资金来源渠道的基本依据，对融资效率有着重要影响，融资成本与融资效率呈反向变化。企业自身因素包括企业资产规模和生命周期等。科技型中小企业资产规模小、无形资产比重高使其难以从商业银行获得信用贷款，减少了融资渠道，降低了融资能力，进而影响融资效率。科技型中小企业生命周期各个阶段的融资能力和融资效率不同，要根据企业生命周期来制定不同的融资策略。宏观经济环境包括法律环境及金融市场的发展状况等。只有制定相关法律来保护投资者的权利，投资者才有投资意愿，对所投资的企业有信心，才能降低企业的融资成本。金融市场为资金供求双方提供了交易场所，它实现了资金需求方也就是科技型中小企业和资金供应方之间的资金融通，利率变化、物价变动、投资活动以及宏观货币政策都会引起金融市场的波动，影响融资效率。学者主要是从宏观角度对影响科技型中小企业融资效率的多种因素进行分析，但从微观角度入手研究某个因素对融资效率的影响的文献过少，接下来研究者应加强对这方面的研究。对于评价科技型中小企业融资效率的实证研究，采用的研究方法有DEA方法、模糊综合评价方法、线性回归方法和熵值法，其中DEA方法是主要的评价方法，它可以排除主观方面的影响，实现定量分析，但是其在评价股权融资效率时，实际上是对股权融入资金的有效利用程度进行评价，而忽略了融资成本等关键影响因素。后续研究应对如何克服DEA方法对我国科技型中小企业股权融资效率评价的不足进行分析，实现对融资效率全面而正确的评价。

（三）融资支持相关文献主要是对科技型中小企业融资支持进行研究。从宏观角度看，科技金融的发展为科技型中小企业融资提供了平台，开辟了一条支持科技型中小企业融资发展的新道路，为科技型中小企业提供了融资支持；从微观角度来说，科技型中小企业融资支持体系主要包括信用担保、知识产权融资以及商业银行对企业的融资支持等。由于科技型中小企业抵御市场风险的能力和偿债能力相对有限，商业银行不愿为其提供贷款，这时信用担保的出现可以很好地解决这个问题。我国的信用担保机构可以根据运作模式分为三种：政策性担保机构、商业性担保机构和互助性担保机构（马秋君，2013）。目前，我国政策性担保机构和商业性担保机构相对于互助性担保来说发展较快，我国互助性担保起步晚，互助性担保机构规模小、层次低、资金来源少等因素限制了互助性担保的发展，致使其优势不能更好地发挥。接下来研究者应对如何促进互助性担保机构快速发展进行研究。知识产权融资常见的有知识产权质押融资、知识产权证券化、知识产权信托、知识产权作价入股等（徐力行、郭静，2012）。近年来，知识产权作价入股和知识产权质押融资活动在我国已经有了一些进展，而知识产权信托和知识产权证券化是国外知识产权融资的新形式，也是我国今后在知识产权融资领域研究的重点。目前，我国已开始重视商业银行对科技型中小企业的融资支持问题。尽管不少商业银行都成立了专门为科技型中小企业服务的信贷部，但由于信息不对称和银行的惜贷等原因，科技型中小企业的贷款规模还很小。我国为科技型中小企业服务的商业银行偏少，且这些商业银行没有实质性的融资权。因此如何加强商业银行对我国科技型中小企业融资支持是接下来研究者的研究重点。构建科技型中小企业融资支持体系，需要企业、商业银行以及担保机构等多方的努力。

（四）融资渠道相关文献主要是对我国科技型中小企业的融资渠道进行研究。在目前的市场经济条件下，我国科技型中小企业的融资渠道主要有两种：内源融资和外源融资。内源融资主要是我国科技型中小企业利用自身的留存收益、折旧基金以及内部资源集资来增加企业资本，其中企业内源融资主要来自于留存收益，这是将企业盈余用于再投资的过程。外源融资是我国科技型中小企业利用从外部筹集来的资金增加自身资本的过程，分为直接融资和间接融资（华荷锋，2016）。直接融资是指拥有资金且有投资意愿的资金供给方，直接与资金需求方也就是科技型中小企业之间的资金融通，分为股权融资和债券融资，股权融资又包括风险投资、发行股票和天使基金。间接融资主要包括信贷融资和政府补助，其中银行贷款是间接融资的主要方式。目前，我国科技型中小企业融资基本来源于自身积累，内源融资比例远高于外源融资的比例，由于目前我国多层次资本市场建设滞后，上市融资和发债融资等渠道不畅通，创业投资机制尚未形成，科技型中小企业很难通过直接融资方式得到资金支持。这就造成科技型中小企业过度依赖外源融资中的金融机构贷款的情况，但科技型中小企业自身信用不足、金融机构的“惜贷”、政府作用不到位等原因，也使科技型中小企业间接融资困难重重。由于上述问题的出现，科技型中小企业的融资渠道不畅，接下来研究者应加强对融资渠道拓展进行研究。

五、结论

本文以2011～2015年CNKI数据库中关于我国科技型中小企业融资期刊文献的关键词为基础数据，进行共词分析，大致勾勒出我国科技型中小企业融资的研究热点：融资渠道、融资现状及对策、融资支持以及融资效率。从中可以看出，目前我国对科技型中小企业融资的研究还没有形成一个完整的理论框架。现在研究的不足可以为后来的研究者提供方向，后来的研究者可以丰富科技型中小企业融资的理论依据，拓宽科技型中小企业融资的研究领域，使科技型中小企业健康发展。本文对我国科技型中小企业热点问题的研究存在不足之处，研究范围不够全面，笔者仅在CNKI数据库中搜索了我国期刊论文的中文文献，未能包括所有研究我国科技型中小企业融资的文献。但本文的研究能在一定程度上反映目前我国科技型中小企业融资的研究热点和现状，具有一定的参考价值。

［1］章洁倩：《科技型中小企业知识产权质押融资风险管理——基于银行角度》，《科学管理研究》2013年第2期。

［2］田高良、刘晓禹、韩洁：《后金融危机时代科技型中小企业融资问题研究》，《会计之友》2012年第8期。

［3］储节旺、郭春侠：《共词分析法的基本原理及EXCEL实现》，《情报科学》2011年第6期。

［4］杨云峰、樊丰：《我国科技型中小企业融资困境及其对策研究》，《科学管理研究》2013年第2期。

［5］马秋君：《科技型中小企业融资的国际经验借鉴》，《科技管理研究》2013年第7期。

［6］马秋君：《我国科技型中小企业融资困境及解决对策探析》，《科学管理研究》2013年第2期。

［7］徐力行、郭静：《科技中小企业融资支持体系的国际比较》，《科技进步与对策》2012年第3期。

［8］华荷锋：《知识产权融资文献综述及研究展望》，《财会月刊》2016年第6期。

（编辑 朱珊珊）