孙岩��

内容提要：汇率制度安排对国内经济发展和国际间贸易收支具有重要影响作用。本文从社会福利效应的角度出发，基于损失函数构建汇率制度选择模型，根据不同的政策目标对我国中短期的汇率制度选择进行判定。研究发现：当政策目标为产出稳定时，浮动汇率制度与钉住美元汇率制度相比较，钉住汇率制度可信并且可以持续的情况下，钉住美元的汇率制度可以减少国内产出的波动，与单一钉住美元相比，钉住货币篮子的汇率制度可以更大程度地减少国内产出的波动；当政策目标为汇率稳定时，最优的汇率制度是单一钉住美元汇率制度。结合我国目前贸易和金融市场的状况，适合维持参考一篮子货币的汇率制度。

关键词：人民币汇率制度；政策目标；福利；损失函数

中图分类号：F11文献标识码：A文章编号：1001-148X（2017）06-0043-09

汇率制度的选择是实现内外均衡及经济发展目标的重要影响因素，随着中国在世界经济中的崛起和中国金融体制改革的深化以及人民币国际化的进一步推进，特别是将人民币纳入国际货币基金组织（IMF）的特别提款权篮子的历史性事件，人民币汇率制度选择问题越来越受到理论研究的关注。

Frankel（1999）曾说过“没有任何一种汇率制度適合所有国家或一个国家的所有时期，制度的选择应该取决于各国具体的特征”。对于汇率制度来说没有绝对的好坏之分，不同国家不同时期不同经济情况都会影响汇率制度的选择。……