高 燕,董梅生

(安徽工业大学 商学院,安徽 马鞍山 243002)

财政金融研究

股权激励与上市公司违规行为的实证研究

高 燕1,董梅生2

(安徽工业大学 商学院,安徽 马鞍山 243002)

收集2008～2014年A股346家上市公司的数据,采用面板Logistic模型,研究当期和上一期的股权激励对公司违规行为的影响。结果显示,当期股权激励对上市公司违规行为有显著负影响,上一期则无显著作用,即当期股权激励的实施一定程度上会抑制违规行为的发生。因此在上市公司违规行为日益猖獗的现实下,结合股权激励日趋成熟的契机,上市公司要全面制定、实施与完善股权激励计划,以有效降低公司违规行为发生的概率。

股权激励;公司违规行为;Logistic模型

一、引言

股权激励可大幅度缓解经营者与股东之间的委托代理问题。丹东欣泰电气是中国证券市场首个因欺诈发行而遭退市的上市公司,其欺诈发行及虚假记载财务数据等违规行为与股票、股权的利益密不可分。另外,作为中国最大的房地产企业,万科分散的股权结构引爆了股权大战。而万科实施过三次股权激励计划,只因行权条件过高而失败,为此王石等高管层暗中成立了资管计划,购买自家股票达到股权激励自我的目的,这说明股权激励非常重要,实施不利将会诱发违规行为。

上市公司的违规使广大投资者的切身利益受损,也扰乱了我国证券市场发展和国家经济秩序。因此研究股权激励对上市公司违规行为的影响,完善股权激励机制,采取有效措施来控制违规行为的发生,具有一定的现实意义。……