王延伟++李少伟++曲平++吕慧珍

摘 要：为应对经济金融环境变化，自2013年初，央行陆续推出SLO、SLF、MLF、PSL等多种新型货币政策工具，有效增加了基础货币投放渠道、对冲资产负债表规模大幅收缩、优化了资产负债表结构、提升了央行资产质量，应通过丰富资产负债表科目、完善抵押品管理框架、完善新型货币政策工具退出机制等措施进一步完善我国央行资产负债表管理。

关键词：新型货币政策工具；资产负债表；影响分析；建议

中图分类号：F820.1 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2017）02-0068-05

一、引言

2008年国际金融危机以来，美联储、欧洲央行、英格兰银行、日本银行等主要经济体中央银行除使用降低利率、公开市场操作等常规货币政策工具之外，还创设了一系列新型货币政策工具来应对危机。这些新型工具主要包括：一是向金融机构提供流动性。如美联储推出定期拍卖便利（TAF）、一级交易商信贷便利（PDCF）等创新性救援措施和信贷便利；英格兰银行为增加银行业流动性推出了融资换贷款计划（FLS）；欧洲央行推出长期再融资计划（LTRO）等。二是向借款人和投资者直接提供贷款。如美联储推出商业票据融资便利（CPFF）、货币市场共同基金流动性便利（AMLF）、定期资产支持证券贷款便利（TALF）等，同时在资产负债表中增设CPFF和TALF等科目来反映其发放的规模及变化；日本银行推出便利公司融资，跨过商业银行直接向私人机构放款。三是实施资产购买计划。如美联储通过实施四轮资产购买及两轮扭转操作大量购买政府长期国债，总规模约4万亿美元；……