江玉荣

摘要：公司高管薪酬追回制度是在股权激励改革、财务重述频发之背景下对高管行为的一种约束，以一定事项发生为条件（通常是财务重述），追回高管们基于错误财务信息虚增薪酬的制度。依据2015年7月SEC发布的《薪酬追回的上市标准》征求意见稿及2010年之后美国地方法院和巡回上诉法院相关判例，美国公司高管薪酬追回制度将会强制覆盖所有上市公司，触发条件也更加严格。高管薪酬追回制度的理论基础是民法的“不当得利”制度，其实施有利于提高财务报告质量、改善公司治理，但同时也会增加上市公司、证券交易机构等与之相关主体的运营成本。

关键词：公司高管；追回条款；财务重述；高管薪酬；薪酬追回

中图分类号：DF5文献标志码：A文章编号：1001-862X（2017）03-0119-005

引言

自20世纪90年代初公司股权激励改革实施以来，美国公司高管薪酬一路飞涨。学界对高管薪酬的批评不是它有多高，而是它偏离公司真实绩效，成为无效激励甚至负激励而折损股东利益。高管薪酬追回制度起源于美国，作为对公司高管行为的一种约束，它是指根据法律规定或合同约定，以一定事项发生为条件（通常是财务重述），追回高管们基于错误财务信息虚增薪酬的制度。[1]美国2002《公众公司会计改革以及投资者保护法》（Public Company Accounting Reform and Investor Protection Act）（以下简称《萨班斯法案》）开启了高管薪酬追回制度先河，之后在2010年《多德弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act）（以下简称《多德-弗兰克法案》）中再次强调。SEC（Securities and Exchange Commission）于2015年7月……