鞠市委

股市“供给侧”主要涉及IPO和再融资，两者都是股市的基本功能。IPO是指公司首次发行并向社会公开招股，而再融资则是指已经上市的公司再次发行股票或者债券。当前我国上市公司普遍使用的再融资方式主要有配股、增发（包括公开增发和定向增发）和可转换债券三种。

一、股市供给侧现状

从表1可以看出，股市供给侧主要呈现以下特点：

1.IPO由于历史上总共经历了多达9次的暂停与重启，数据波动剧烈。

2.再融资自2013年开始呈现快速增长他态势。2008年以来，再融资的变化可以分为两个阶段：第一阶段（2008～2010），在这个阶段，再融资起起伏伏，没有明显的趋势；第二阶段（2012～2015），再融资呈快速增长态势，2015年达到最高值，同比增长83.74%。

3、再融资细分来看，定向增发一枝独秀，其他融资方式则逐渐被边缘化。

从图2的数据可以看出：定向增發募集金额在2008～2012年呈现缓慢增长，13之后高速增长；定向增发占再融资的比重从2008年的63.09%快速提高到近年来的98%以上，定增已成为上市公司再融资的最主要方式。

二、当前股市供给侧存在的结构性问题

1.相较于再融资，IPO融资所占比过低。H股2008～2016年IPO占再融资的比重为53.57%，即股市的供给侧中，IPO是“大头”；反观A股，除个别年份外，IPO占再融资的比重长期不到30%。

2.2013年以来定向增发似“洪水猛兽”。

自2013年以来，定增呈现快速增长趋势，2014年，定增募集金额同比增长104.07%；2015更是全年累计募集资金总额高达13257.36亿元，同比增长94.27%； 2016年，上市公司实施定增的次数多达804次，上市公司实施定向增发频率正在加快。……