曹慧

作者汉斯-维尔纳·辛恩教授以欧债危机为出发点，剖析了欧洲一体化进程以及欧元未来的发展趋势。他以抽丝剥茧式的逻辑思维、犀利的观点和具有说服力的数据分析，大胆假设、小心求证，成就了这部著作。

辛恩先生认为，欧元区的这场危机偶然性中有着必然性。美国次贷危机以及雷曼公司倒闭是引发欧元区危机的偶然因素，但过早引入欧元，以及随后在欧元区内采取的某些货币政策是导致危机持续发酵的必然性因素。即使2011年当全球经济开始普遍复苏之际，南欧国家依然深陷在物价过高、政府债台高筑、公共部门开支过大、出口行业资本和人才流失、国家缺乏竞争力、经济停滞不前的泥沼之中。而造成经济复苏乏力的主要原因在于这些国家长期在近乎零利差、无风险的环境下产生对赤字预算的过度依赖。

在经济学理论中，对任何一个经济体而言，如果经济增长乏力，为维持持续增长的开支，政府倾向于采取赤字预算的经济政策。不过，一个拥有独立货币政策的国家如果长期实施赤字预算政策，将引发金融市场的负面反应。然而，这种市场调节功能在欧元区却无法发挥作用。辛恩認为，这主要是由于欧元带来的利率趋同、欧元区统一的货币政策以及各自为政的财政政策等内部制度设计缺陷造成的。它们阻断了资本市场的调节功能在欧盟和成员国层面之间的连续传导性。换句话说，在欧元体系内，利率趋同营造的“无风险”环境极大地增强了部分国家政府和私人投资者的信心，资本开始盲目而大量地涌入价格相对较低、赤字较高、公债水平较高的南欧国家。……