郭草敏　何雨晨

各经济体REITs推出时点相类似

各经济体REITs推出时点往往与其房地产行业发展所处阶段密切相关。自1960年美国首次推出REITs以来，纵观全球各经济体REITs推出时间点，我们发现，各经济体推出REITs无非有两个目的：早先，在经济或房地产市场遭遇困难时，通过REITs加速资金流向房地产市场，提升社会投资水平；而后，部分国家推出REITs主要为增强本国房地产竞争力。从美国经验来看，二战后，经济高速增长期过去，1958年美国经济增长跌入负值区间，战后大量房地产供应无法消化。不过20世纪90年代初期的美国商业地产泡沫破灭才真正将REITs模式推到了前台，行业进入大爆发时期。当时银行账面上有着大量的房地产贷款，而作为贷款抵押物的房价地产价格出现明显疲软的迹象，REITs的推动使得囤积在银行的房地产资产有了承接的机构。从澳大利亚经验来看，20世纪70年代初，澳大利亚进入恶性滞胀的环境中，失业率高企，通货膨胀攀升，房地产市场交易热情大减，股票、债券、房地产等资产价格表现疲软。为引入资金支持房地产行业进一步发展，澳洲推出REITs相关准入法则。从日本经验来看：90年代，日本在资产泡沫后经历了漫长的经济衰退，在90年代中期的刺激过后，日本经济再次跌入负增长区间。房地产市场长期低迷，日本提振地产需求，选择REITs作为商业地产新开发项目的资金来源，推动资金流入房地产市场。从新加坡经验来看：亚洲金融危机的余波还未散去，银行内的坏账高企使得民众不愿回到房地产市场，整体市场十分低迷。……