赵梁庆+尹梦秋

摘 要：本文基于1995年—2015年相关变量时间序列月度数据，建立回归模型，利用协整检验、误差修正、格兰杰因果检验对外汇储备同外商直接投资、出口总额、汇率、国内生产总值及短期外债之间关系进行实证分析。结果表明外汇储备与汇率以及短期外债余额之间存在长期稳定的均衡关系，并且汇率变化是外汇储备变化的原因，而外汇储备也是汇率变化的原因，但是短期外债余额与外汇储备之间并不存在互动的Granger因果关系。

关键词：外商直接投资；汇率；国内生产总值；外汇储备；实证分析

一、引言

外汇储备作为保证中国外部经济安全的重要工具，一直以来都是讨论的焦点。充足的外汇储备可以增强我国的综合国力和抵抗风险的能力，但过高的外汇储备同样不利于贯彻国家扩大内需的方针。因此应根据持有外汇储备的收益、成本比较把外汇储备保持在适度的水平上。

二、基于因素分析的外汇储备适度规模测算方法

本文认为计算外汇储备适度规模必须要考虑影响外汇储备的需求因素和供给因素，所以本文结合我国经济实际状况，综合外汇供给、需求、以及国民经济状况等多方面因素，构建了外汇储备规模模型。

本文选取短期外债（EDSS）、外商直接投资额（FDI）、国内生产总值（GDP）、经常项目差额（CA）、进口总额（M）作为衡量一国外汇储备规模（FR）的适度性指标，对1995年—2015年数据进行分析，模型如下：

三、实证分析

1.数据说明

本文所选取的样本为1995年—2015年相关变量的年度数据、数据来源为《中国统计年鉴》。……