马 锋,魏 宇,黄登仕,庄晓洋

(西南交通大学经济管理学院,四川成都610031)

隔夜收益率能提高高频波动率模型的预测能力吗

马 锋,魏 宇,黄登仕,庄晓洋

(西南交通大学经济管理学院,四川成都610031)

将隔夜收益率作为解释变量加入到高频波动率模型中,研究其对模型预测精度的影响.以沪深300指数为例,运用样本外预测技术及新颖的模型可信集检验方法,同时选取比RV更为稳健的两尺度已实现波动率为基准波动率,实证研究表明,隔夜收益率对短期波动率存在显著的非对称效应;隔夜收益率能改善各波动率模型的拟合能力,并能显著提高模型的短期预测能力;在预测短、中及长期波动率时,已实现和已实现极差高频波动率模型的预测表现并不一致.

波动率预测;隔夜收益率;已实现和已实现极差波动率;模型可信集检验

1 引 言

对金融资产收益的波动率描述和预测是现代金融学界和实务界研究的热点和难点问题,同时,它与资产定价理论的检验、最优资产组合的选择、衍生产品套期保值策略的设计以及金融风险的测度和管理密不可分.早期对波动率的研究主要集中在GARCH、SV及它们的扩展模型,但无论是在刻画还是预测波动率等方面,这些模型表现得并不理想[1],且损失了大量的日内交易信息[2].近几年,随着计算机技术的飞速发展和金融高频数据获取性逐渐增强,学者们开始利用日内高频数据进行波动率测度和建模.具有代表性……