合肥工业大学管理学院 姚禄仕 王 园

EVA绩效考核与央企非效率投资行为关系研究

合肥工业大学管理学院 姚禄仕 王 园

本文以2006-2014年沪深A股央企控股上市公司为研究样本，参照Richardson模型来度量中央企业的投资水平，分析了实施EVA绩效考核对企业非效率投资行为的影响。研究发现，EVA业绩评价体系的实施有利于协调经理人行为与股东目标趋于一致，促使经理人作出有利于提升企业价值的投资决策，从而抑制央企的非效率投资行为。

EVA考核 中央企业 非效率投资

一、引言

近年来中央企业的投资效率问题一直是公司治理的重点。《中央企业2013年度总体运行情况》显示，中央企业2013年平均净资产总额达到12.8万亿元，比上年增长9.8%，同年平均净资产收益率为7.6%，比上年下降0.8个百分点。由此可见，中央企业资产规模迅速扩张的同时净资产收益率反而持续下滑，央企投资效率偏低的现象已不容小觑。为了优化企业投资效率，必须严格规范企业经理人行为，通过完善绩效考核体系促使其作出理性的投资决策。为此，2010年国资委率先在中央企业全面推行一种以经济增加值（EVA）为核心评价指标、注重价值管理的绩效考核体系，旨在引导中央企业优化投资决策，提高投资效率。该项考核激励体系不仅充分发挥EVA指标的价值理念，而且结合中国特殊制度背景进行应用化改造，引导企业由利润导向转为价值导向。那么，对于处在特殊宏观背景下的中国来说，实施EVA业绩考核能否在治理非效率投资行为方面达到预期的效果？……