【摘 要】 本文运用CHFS2010家庭微观调查数据，详细描述了我国城乡居民家庭资产的分布现状及区域差异，又从家庭收入和财富这两种家庭经济因素对居民持有的财产进行具体比较。结果显示：无论全国还是区域层面，无风险资产在我国家庭金融资产占比较大，但是风险资产呈现多样化，其中股票的参与率表现的最为突出，居民间借贷活动参与度较高；随着收入和净财产的增加，家庭金融资产的城乡差距越大；区域层面，收入差距会在短期内进一步拉大区域间金融资产的持有数量，净财产的不断积累在长期则会缩小区域间金融资产差距。

【关键词】 居民财产分配 金融资产 区域差异

一、引言

随着我国金融市场逐步发展，家庭参与金融活动的能力和意愿越来越高。我国城乡居民的财产也开始多样化，家庭金融活动开始进行多元化资产投资。因此，研究城乡居民的财产分配现状及金融资产区域差异更能鼓励家庭进行理性投资，完善家庭资产配置。

国内外已有研究表明家庭经济因素会对家庭金融资产的配置产生重要影响（吴卫星、齐天翔，2007；王宇，2008；史代敏等，2005）[1]-[3]。经济因素中最关键的是家庭的年收入和财富，近年来我国家庭微观数据逐渐丰富，越来越多的学者开始关注家庭金融。财富对于家庭资产配置的影响已经得到了国内外学者的认可，通过不同国家微观数据的比较，发现财富对家庭风险资产及股票的投资基本呈现正向影响，存在“财富效应”（McCarthy，2004 [4]等）；但是吴卫星、吕学良（2013）[5]研究发现我国居民的财富投资在股票、 基金上的可能性和资产份额上均显现出 “钟型”， 和大多数国家发现的正向财富效应有差异。基于此，有必要对我国家庭财富对资产配置的影响进行进一步的研究。

已有文献多是只研究了城市或者农村单方面的金融资产的选择问题，鲜有对东中西部区域层面进行财产分配差异影响的研究，因此有必要基于微观视角，从城乡及区域间进行比较，研究居民财产分布现状及区域间差异，从而提出较有针对性的建议。

二、数据来源 、变量选取

本文研究使用的数据来自“中国家庭金融调查 CHFS”。该数据详细地反映了 2010 年我国居民家庭各项资产的信息，对研究我国家庭财产分布现状提供了重要依据。在剔除了缺失数据及收入、金融资产为负的样本家庭后，得到有效样本7086个，其中城市样本4466个，农村样本2620个。

本文所涉及的家庭金融资产包括风险资产和无风险资产两类，其中风险资产包括股票、基金、衍生品、金融理财产品和非人民币资产，无风险资产包括现金、银行活期及定期存款、债券、黄金和借出款等。本文中居民家庭的财富用净财产表示，总财产是金融资产与非金融资产的和，非金融资产包括自有房屋（包括所有房产）、生产经营项目、车辆及其他非金融资产。

三、研究结果及分析

（一）家庭资产配置的现状

从全国家庭来看，现金、银行存款仍旧是我国居民金融资产重要的组成部分，股票作为高风险资产参与家庭数较少，参与率仅有8%，但是股票在金融资产中的份额较大，在一定程度上反映出我国股票市场的发展使得股票逐渐成为家庭经常配置的对象。但是借出款的参与率却达到12.63%，说明现阶段民间借贷在我国开始表现出较为广泛的参与度。我国家庭金融资产配置中债券、基金及理财产品的比重较小，这些金融资产并未受到家庭的重视。资本市场在我国发展的不完善，居民进入门槛高，导致衍生品等在金融资产中基本为零。从区域层面看，西部地区家庭较之东、中部地区家庭更愿意持有现金和银行存款，东部地区股票在金融资产中的份额是中、西部地区2倍左右，同时在债券、理财产品及非人民币资产方面也均高于中、西部地区，说明东部地区居民家庭金融资产更加多样化。基于资产风险的角度研究，发现我国居民无风险资产的比重远远高于风险资产，参与风险资产的家庭仅为11.52%，说明我国居民在选择金融资产时仍偏保守。

（二）家庭经济因素对家庭金融资产的影响

家庭经济因素主要根据家庭年收入和财富分组，研究不同年收入组和财富组城乡及区域金融资产的差异。表2研究显示，城镇居民的家庭年收入主要集中在1-3万和4-6万这两个阶段，而农村地区低于1万和1-3万这两个年收入水平占比较大，同时也可以看出城乡年收入差距较大，金融资产均值也显示出同样的差异；城镇收入从4-6万上升至7-10万时，金融资产会出现一个较大幅度的提升，而农村的这一现象不仅体现在4-6万上升至7-10万这一阶段，而且表现在从小于1万上升到1-3万这一阶段，说明年收入对农村家庭金融资产的持有具有重要影响。而年收入在10万以上的家庭，无论城镇还是农村，金融资产均值都显著高于其他收入组，这可能是因为有收入作为保障，家庭拥有更多的资金投入到金融资产进行投资，以期实现资产的保值增值。

从家庭财富分组来看，城镇家庭的财富主要集中在10万及以下、10-25万和70万及以上这三个阶段，凸显出财富的两极分化，而这种情况的出现可能是因为对于城镇居民来说，房屋在家庭净资产中占比较大，对于无房的城镇居民来说财富就会大大减少；农村家庭财富则主要处于10万及以下和10-25万这两个阶段。随着家庭财富的增加，金融资产也随之增加，除了拥有财富在70万及以上的家庭农村和城镇的金融资产接近外，其他组别城镇金融资产都高于农村金融资产。区域层面的分析，金融资产均值存在区域差异。无论从家庭年收入还是家庭财富分析，东部地区金融资产均值都高于中西部地区，且随着年收入和财富的增加，金融资产的这种差距在逐渐缩小。

四、结论与建议

本文采用西南财经大学2010年首次家庭金融资产调查的数据，从居民财产配置的现状和经济因素对居民财产的影响两方面，基于城乡和区域两个维度进行比较，得出如下结论：

尽管无风险资产在我国家庭金融资产占比较大，但是风险资产呈现多样化，其中股票的参与率表现最为突出，我国民间借贷活动参与度较高。东中西部家庭金融资产的配置存有一定的共性，即对现金、银行存款等安全性高的资产比较“热衷”，而对于高风险资产如衍生品等持“冷淡”态度。区域层面也存在异质性，东部地区家庭风险资产的占比远高于中西部地区，中西部地区差异不明显。

家庭经济因素对金融资产具有重要影响，随着收入和净财产的增加，家庭金融资产的城乡差距越大。而区域间的结果则表明，随着收入的增加，东中西部家庭金融资产差距在不断增大，但是家庭净资产数量越多则会缩小东部及中部家庭金融资产差距，这就表明收入差距会在短期内进一步拉大区域间金融资产的持有数量，净财产的不断积累在长期则会缩小区域间金融资产差距。

我国城乡居民财产分布呈现一定的异质性，虽然我国居民家庭金融资产开始向多样化发展，但是居民在选择金融资产时仍旧偏向保守，城乡、区域间的收入和净财产差距仍旧制约家庭金融资产参与。因此要实现金融资产增加，居民财产配置的多样化，需要突破收入水平的约束，不断积累家庭净财富。政府应该应从多方面普及金融知识，让更多的家庭提高资产配置意识，降低居民参与金融活动的门槛，实现居民财产的多样化，不断增加居民家庭财富。

【参考文献】

[1] 吴卫星，齐天翔. 流动性、生命周期与投资组合相异性--中国投资者行为调查实证分析[J].经济研究，2007（2）：97-110.

[2] 王宇. 财富效应、人力资本和金融深化对农村家庭投资组合的影响研究--农村家庭金融市场参与的比较研究[J].经济经纬，2008（6）：127-131.

[3] 史代敏，宋艳. 居民家庭金融资产选择的实证研究[J].统计研究，2005（10）：43-49.

[4] McCarthy D. Household portfolio Allocation： A Review of the Literature[J].Journal of Economic Literature， 2004（1）：1-48.

[5] 吴卫星，吕学良. 中国城镇家庭资产配置及国际比较--基于微观数据的分析[J].国际金融研究，2013（10）：45-57.

作者简介：韦晓乐，（1989-），女，汉，河南许昌人，研究生，单位：西南大学经济管理学院金融学专业，研究方向：金融理论与金融市场方向。