宋新伟

(中国人民银行青岛市中心支行，山东　青岛　266071)



国际金融危机以来国际上应对贸易融资短缺的主要措施及启示

宋新伟

(中国人民银行青岛市中心支行，山东青岛266071)

发源于美国的国际金融危机给全球经济增长带来了巨大的负面影响，从全球贸易角度看，银行修复资产负债表产生的信贷短缺和全球贸易下滑导致的贸易融资需求不足相互影响，加剧了全球特别是发展中国家的贸易困境。基于此，G20、WTO等国际组织都采取了一些措施应对并取得了一定的效果。本文对金融危机以来国际贸易融资变化情况及国际应对措施进行了回顾和分析，并针对中国贸易融资发展提出思路和建议。

贸易融资；措施；启示

一、贸易融资的界定

国际贸易融资这一术语，频频出现于国际金融与国际贸易相关资料中，从含义上主要有以下几种阐述。

(一)《巴塞尔协议》对贸易融资的界定

贸易融资随着结算业务以及结算技术的发展而发展，因此，在有关国际结算方面的书籍中经常会提到贸易融资，但一般仅从银行业务种类上对贸易融资进行阐述。《巴塞尔协议》(2004年6月版)认为，贸易融资是指在商品交易中，银行运用结构性短期融资工具，基于商品交易(如原油、金属、谷物等)中的存货、预付款、应收账款等资产的融资。[1]

(二)国际贸易融资的界定

狭义上，国际贸易融资是指银行在为进出口商办理汇款、托收和信用证项下的结算业务时，对进出口商提供的与结算相关的短期或中长期的融资便利。

广义的国际贸易融资是指，对进口商和出口商提供的与进出口贸易有关的一切融资活动。不仅仅包括银行提供的贸易融资，还包括各种形式的贷款、担保及保险，以及在其基础上产生的各种创新，如结构贸易融资。

由于贸易融资的复杂性，国际清算银行(BIS，2014)指出目前并无单一的涵盖性广泛的贸易融资规模和结构的数据统计。国际清算银行贸易融资的数据仅限于银行作为中介的贸易融资，且数据在不同国家存在显著不同。根据IMF和银行间贸易金融协会(BATF)最近的一次全球贸易融资调查显示，银行为中介的贸易融资大约超过贸易融资的三分之一，非银行中介贸易融资超过40%，预售预付类融资大约超过20%[2]。

二、金融危机以来国际贸易融资的新变化

融资是贸易的润滑剂。据WTO估计，大约80%-90%的全球贸易依赖各种形式的贸易融资的支持。BIS估计，大约三分之一的全球贸易依赖银行为中介的贸易融资产品。通常情况下，银行为中介的贸易融资属于低风险金融产品，但随着金融危机造成的全球流动性收缩，全球银行贸易信贷供应受到重创。

(一)全球流动性紧缺导致贸易融资缺口加大

随着全球经济萎缩，贸易融资和借贷受到全球风险再定价的影响，短期贸易信贷利率水平飙升到高出LIBOR基准300-600个基点，远高于通常高出10-20个基点的水平。价格提高的同时，贸易信贷缺口也日益增加，仅2008年一年，主要的华尔街银行不能为高达1万亿美元的贸易提供融资支持。国际清算银行(BIS，2014)认为，国际金融危机期间，信贷短缺导致的贸易下降大约占全部贸易降幅的15%-20%。亚洲开发银行估算，仅2013年全球未满足的贸易融资缺口大约在1.9万亿美元，其中亚洲地区缺口1.1万亿美元，仅印度和中国的贸易融资缺口就高达7000亿美元。[3]

(二)发展中国家贸易融资短缺现象尤为严重

随着金融危机的加剧，流动性紧张问题进一步蔓延到发展中国家。这些国家的贸易客户面临信用证和其他传统贸易融资工具供应不足问题。根据IMF和BATF调查显示，相比贸易进出口的下降，贸易融资的下降比例大约高出6%-8%。[4]据BIS估算，紧缩金融环境、风险偏好降低及美元融资短缺都是造成贸易融资短缺的原因，这也说明，新兴和发展中经济体比发达国家受到贸易融资短缺的影响更深。

(三)贸易融资短缺在一定程度上影响了贸易增长

2008年底到2009年底全球贸易超出全球GDP下降速度的萎缩，引起了关于贸易融资短缺是否影响了贸易增长的讨论。大多数学者仍然认为需求萎缩是导致全球贸易萎缩的主要原因，争论主要集中在在多大程度上贸易融资短缺等其他因素加速了贸易的萎缩。由于缺乏全面的数据，具体明确的结论可能难以得出。但是研究表明，在金融环境、贸易信贷和贸易之间确实有着相互影响的联系。Auboin(2009)认为，短期看，确实存在一定程度的贸易融资短缺；长期看，贸易融资市场的结构性问题会影响到一部分贸易商特别是发展中国家贸易融资的融资需求。Amiti和Wesinstein(2011)、Bricongne et al.(2012)、Chor and Manova(2012)的有关研究都证实了此种观点。Auboin and Engemann(2013)对91个国家2005-50011年的季度贸易数据研究表明，贸易信贷每增长1%，该国的进口增长0.4%。世界经济论坛(WEF)2014年全球贸易报告中认为，贸易融资短缺是阻碍非洲、拉丁美洲、加勒比海及太平洋地区贸易发展的重要原因之一。国际商会2014年针对127个国家的298家银行的调查结果也证实了这一结论。[5]

三、国际上应对贸易融资短缺的应对措施

(一)G20及国际金融组织的努力

针对贸易融资供应不足问题，G20在2009年伦敦峰会和2011年首尔峰会上要求各相关方采取措施提高发展中国家贸易融资的可获得性，并持续评估和监测贸易融资发展情况和贸易融资监管方面对贸易融资的影响。国际金融公司(IFC)和亚洲开发银行、欧洲复兴和开发银行都采取了一些类似措施给予贸易融资支持。总体看，仅2013年上述国际组织为全球贸易提供了300亿美元的融资支持。[6]

(二)WTO致力于加强与相关金融组织的合作

世界贸易组织一直致力于推动提高全球贸易融资特别是发展中国家和最不发达国家的贸易融资短缺问题。WTO主要通过和其他国际金融组织、出口信贷机构、大型商业银行和区域性发展银行进行合作的方式推动贸易融资的发展。本轮国际金融危机爆发后，WTO成立了贸易融资专家工作组(Expert Group on Trade Finance)，根据专家组的研究结果，WTO于2009年3月向G20提交了针对贸易融资短缺问题的建议(WTO Document WT/WGTDF/W/44)，并成为G20伦敦峰会关于贸易融资方案一揽子方案的蓝本。2014年4月，WTO还发布报告(WTO Document WT/WGTDF/W72)对国际上应对贸易融资短缺的措施进行了评估。[7]

(三)巴塞尔委员会放松有关贸易融资监管方面的相关规定

传统上，信用证等贸易融资具有自偿性，因此是一种最为安全，风险最低的融资方式，因此巴塞尔I将贸易融资的信用风险转换系数定为20%。但在更加注重银行内部风险评级和风险权重计算的巴塞尔II中贸易融资的信用风险转换系数被定为100%，这为因银行资本不足引发贸易融资供应不足埋下了隐患。国际金融危机爆发以来，关于信用风险转换系数的问题成为焦点。为降低银行贸易融资表外业务的风险资本占用，响应各方号召，巴塞尔委员会先后三次对有关低风险贸易融资进行了调整，2014年1月12日，巴塞尔委员会宣布，将短期信用证业务的风险转换系数从原来的100%降到20%，大大减少了银行信用证等表外贸易融资业务的资本占用，有利于商业银行进一步通过信用证等贸易融资方式支持贸易发展。[8]

总体看，国际上采取的应对贸易融资短缺的措施，起到了积极作用。根据WTO2014年文件的评估，尽管贸易融资短缺问题并未完全解决，但类似亚洲开发银行等区域性发展银行针对贸易融资短缺问题提供的有关信贷支持已经发挥了作用。WTO的相关成员，如巴基斯坦等也表示亚洲开发银行在帮助本国企业解决贸易融资问题上发挥了相当积极的作用。针对贸易融资数据缺乏统计的问题，当前，国际社会正在就如何建立贸易融资数据统计体系进行努力。目前，贸易和金融银行业协会和国际商会的市场调查正在发挥积极作用，国际商会正在会同SWIFT致力于建立系统性收集贸易信贷数据的统计体系。[9]

四、对中国贸易融资发展的启示

(一)加强对贸易融资数据的统计和监测

目前国内关于贸易融资数据的统计也存在有待统一之处。如人民银行金融统计部门对贸易融资指标释义为“金融性公司为进出口商提供的与国际结算相关的融资或信用便利。”外汇局的货物贸易外汇监测系统和银行贸易融资业务调查分别统计的是企业实时贸易融资数据和银行月度贸易融资数据，三个贸易融资指标亟待同意。建议相关监管部门跟踪国际贸易融资数据统计进展情况，适时推进我国贸易融资数据的统计体系建立，为贸易融资发挥贸易润滑剂作用提供数据支持。

(二)为贸易融资业务发展提供宽松的监管环境

根据巴塞尔协议III关于杠杆率国际规则的最新规定，中国银行业监管部门已于2015年1月修订了《商业银行杠杆率管理办法》，将承兑汇票、保函、跟单信用证、贸易融资等表外项目不再采用100%的信用风险转换系数，相应按照10%、20%等系数进行折算，预计将提高国内银行贸易融资业务杠杆率，有利于银行开展贸易融资业务发展。当前，应当继续跟踪贸易融资业务发展和国际上关于贸易融资监管方面的最新改革进展，及时对相关信用风险转换系数、杠杆率等进行调整，鼓励银行更多的开展贸易融资业务。

(三)鼓励银行贸易融资创新

目前商业银行一般以传统的贸易融资业务为主，在国际贸易融资领域创新速度缓慢，未能很好的顺应企业结算方式变化而产生的新的融资需求。在风险可控的基础上，商业银行应大力开展贸易融资创新，开发全方位、多系列的贸易融资产品。比如针对涉外企业对商业银行服务从最初的交易支付和现金流量控制的需求，发展到对资金利用率及财务管理增值功能的需求，商业银行应针对这一变化积极创新，从仅仅提供商品交易中的资金运作服务(传统的国际贸易结算和贸易融资)，发展到介入商品交易的全部环节，形成供应链融资的新理念：将供应环节中商品、信息、资金三方面的循环进行一体化整合管理，将国际贸易周期各个环节上的服务综合为一个产品包，进而实现贸易融资创新。

(四)积极利用一带一路建设及金砖国家开发银行等加强对相关国家与中国贸易融资的支持

国际金融危机以来，区域性金融组织在应对贸易融资短方面缺发挥了重要作用。但亚洲开发银行等区域性金融组织主要将其重点放在低收入发展中国家。对于中国这样的发展中大国，投入的金钱和精力较少，作为贸易大国，中国贸易融资的需求非常的强劲，单靠商业银行可能难以满足。为此，中国可利用新成立的金砖国家开发银行、亚洲基础设施投资银行的新的区域性金融组织为中国与相关国家的贸易提供融资支持，更好的便利中国与这些国家贸易的开展。同时，利用一带一路建设契机，积极通过贸易融资等方式助推中国与一带一路沿线国家的贸易投资便利化。

[1] 袁佳.我国贸易融资发展与风险防范[J].国际金融，2014(9).

[2] IMF-BAFT(International Monetary Fund-Bankers’ Association for Finance and Trade)(2009)，“IMFBAFT Trade Finance.Survey：A Survey among Banks Assessing the Current Trade Finance Environment.”

[3] The challenges of trade financing，https：//www.wto.org/english/thewto_e/coher_e/challenges_e.htm

[4] IMF-BAFT(International Monetary Fund-Bankers’ Association for Finance and Trade)(2009)，“IMFBAFT Trade Finance.Survey：A Survey among Banks Assessing the Current Trade Finance Environment.”

[5] Improving the availability of trade finance in developing countries- an assessment of remaining gaps，Marc Auboin，Staff Working Paper ERSD-2015-06，WTO.

[6] The challenges of trade financing，https：//www.wto.org/english/thewto_e/coher_e/challenges_e.htm

[7] World Trade Organization(2013)，“Trade finance in periods of crisis：what have we learned in recent years”，by Auboin，M.，and Engemann，M.，ERSD Working Paper，Geneva：WTO.

[8] The Impact of Basel III on Trade Finance_The Potential Unintended Consequences of the Leverage Ratio，Marc Auboin and Isabella Blengini，Staff Working Paper ERSD-2014-02，WTO.

[9] Restoring trade finance during a period of financial crisis_ Stock-taking of recent initiatives，Marc Auboin，Staff Working Paper ERSD-2009-16，WTO.