端木

中国的市场经济在抒写人类经济发展史上没有前例的诗篇，一些案例在别国可能匪夷所思，但在中国正当其时。许家印是“富贵险中求”的典型，是“心有多大、舞台就有多大”的企业家版。而这个背景，就是中国房地产的持续高速发展。

一、不可复制的许家印

近日，恒大“逆袭”抢占“头把交易”的新闻不绝于耳，一时间，“恒大速度”成为业界颇为热议的话题。恒大为何后劲如此充沛？按笔者的研究，这是用历史上的负债换来的。敢负债，债变成了地，而地在过去20多年是升值程度最高的大类资产。

房地产是以土地为原料的行业，以地为本，而恒大的土地储备雄冠业界，目前拥有1.67亿平方米的储备。很难想象，这些土地都是用真金白银买来的。尤其是对于1996年刚刚白手起家的许家印而言，一无国企血脉，二无权贵背景，仅靠资本的力量，20年的时间就积累了如此庞大的土地储备。

查阅历史资料，2004年之前恒大土地储备不足600万平方米，之后开始全国扩张，在全国拿地，到2008年3月在香港首次披露招股说明书，土地储备已达4578万平方米。没有大规模的债权和股权融资，几乎不可能完成全国性布局。

从规律上说，风险与收益对称。善用杠杆并能控制风险的企业，发展肯定更快。从金融的角度看，用一块钱做一块钱的生意不叫金融，用一块钱做几块钱甚至更多钱的生意才叫金融。

许家印显然是用一块钱做了很多块钱的生意。而且他确实成功了。这既是敢于“冒险”的企业家胆识的结果，也有“形势比人强”的大势的支撑。……