胡 振， 臧日宏

(中国农业大学 经济管理学院， 北京 100083)



金融素养过度自信影响股票市场参与吗？
——基于中国城镇家庭的微观数据

胡 振， 臧日宏

(中国农业大学 经济管理学院， 北京 100083)

金融素养在家庭经济活动中扮演重要角色，对家庭金融行为影响日益突出。基于2012年中国城市居民消费金融调查数据，研究金融素养过度自信对家庭股票市场参与的影响。研究发现，金融素养过度自信对股票市场参与行为具有显著的正向影响；对股票资产的持有额度及在金融资产中的比例均具有显著正向影响；同时，对持有股票的家庭而言，金融素养过度自信对金融资产结构中股票资产的比例的影响呈U型。进一步分析发现，金融素养过度自信会通过增强风险偏好，进而提高家庭股票市场参与率。据此，文章建议：政府增加金融教育供给，提升居民金融素养，增强消费者的风险认知，使消费者理性参与股票市场。

金融素养； 过度自信； 股票市场参与； 传导机制； 消费金融； 家庭金融

一、引 言

在现代经济社会当中，股票已成为家庭持有的重要资产形式之一，股票市场也在居民家庭金融生活中扮演重要角色。从理论上看，股票市场为家庭提供了一种有效开展投资的渠道，有效的股票投资可以提高家庭金融福利(Campbell,2006)[1]。而近些年更多的研究开始关注自信程度对消费者股票市场参与行为的影响。但西方学者的研究绝大多数都是以发达国家股票市场投资者过度自信为研究对象，发达国家的政治、经济、社会条件与中国有很大差别，西方的结论是否适合解释中国消费者的股票市场参与行为，这还有待商榷。……