张继德， 姜 鹏

(北京工商大学 商学院， 北京 100048)



股权结构、产权性质与高管薪酬粘性
——基于我国A股上市公司的实证研究

张继德， 姜 鹏

(北京工商大学 商学院， 北京 100048)

近年来，我国上市公司高管薪酬尤其是国有企业高管薪酬成为政府监管的重点和社会舆论关注的焦点问题。文章以2010—2014年我国沪深两市A股上市公司为研究对象，实证检验了上市公司高管薪酬粘性的存在性；同时，重点考察了股权结构、产权性质对上市公司高管薪酬粘性的影响程度。实证结果显示：我国上市公司高管薪酬具有显著的粘性特征；在股权结构的影响方面，第一大股东持股比例越高，股权制衡度越低，高管薪酬粘性相应越高，当控股股东与中小股东之间产生利益冲突时，上市公司高管作为控股股东利益的代表，通常忽视上市公司高管薪酬与企业业绩的不对称性，因此薪酬粘性成为控股股东对高管的奖励；在产权性质的影响方面，国有企业高管薪酬粘性显著大于非国有企业。研究结论对于提高我国上市公司的治理效率、降低代理成本、优化激励机制设计具有一定的启示。

股权结构； 产权性质； 企业业绩； 高管薪酬粘性； 委托代理问题； 公司治理

一、引 言

我国上市公司高管薪酬一直备受社会各界瞩目，每年年报披露的高管“天价”年薪不断引起社会公众的质疑。近年来，上市公司高管薪酬已经成为政府监管的重点和社会舆论关注的焦点问题，为此政府制订了一系列的薪酬管制措施。……