王秀丽， 梁诗卉

(对外经济贸易大学 国际商学院， 北京 100029)



股价异常波动时期公司业绩与股票价格的关系研究
——基于2015年中国A股上市公司的经验证据

王秀丽， 梁诗卉

(对外经济贸易大学 国际商学院， 北京 100029)

近年来，随着我国资本市场的不断发展与完善，其资源配置效率有所提升。然而在央行降息降准、舆论呼吁、配资等多重因素的推动下，2015年中国股票市场呈现了“大起大落”的异常波动行情，市场效率显著下降。文章以2015年沪市A股制造业和创业板高新技术企业为研究样本，实证考察了不同行业特征和不同业绩表现的企业，其公司业绩和股价关系的变化差异。研究结果显示：股价异常波动时期，企业业绩增长对股价波动的影响由抑制变为加剧。其中，制造业比高新技术业的加剧程度更大；绩优企业业绩增长造成的股价波动程度更大。此外，在绩优企业中，高新技术行业企业的业绩增加影响股价波动程度更高；而在绩劣企业中，制造业企业的业绩对股价波动的影响程度更高。研究结论对股价异常波动时期，减轻投资者的盲目性和增强监管部门救市的针对性具有一定的借鉴意义。

股价异常波动时期； 股票价格； 上市公司； 公司业绩； 市场有效性； 固定效应模型

一、引 言

2015年上半年，我国资本市场受到媒体、配资、创新、一带一路、央行降息降准等因素的推动，呈现出羊群效应和过度自信的状况，股指不断走高，上证综指最高达到5 178点，涨幅超过57%；创业板最高达到4 038点，涨幅超过150%。……