桂林理工大学管理学院 肖 彦 许明皓 裴旭真

异质性机构投资者对股价同步性的影响研究

桂林理工大学管理学院 肖 彦 许明皓 裴旭真

本文使用2010-2014年上海和深证交易所上市公司数据，检验了机构投资者与股价同步性的关系，并对机构投资者进行了分类对比研究。本文研究显示，机构投资者作为信息知情者能有效的降低股价同步性，相对于稳健型的机构投资者，交易型的机构投资者通过知情者交易能更好的降低股价同步性，提高市场效率。

机构投资者异质性 股价同步性 知情交易者

一、引言

近年来，随着我国市场化进程的逐步深入，异质性的机构投资者对上市公司股价同步性的影响成为学者和投融资者关注的重点问题之一。Gillan and Starks（2007）研究指出市场格局的变化，机构投资者持股比例近年来迅猛的增加，并已占据金融市场的主导地位。对于中国的资本市场，机构投资者作为信息知情者，促进股价更接近于企业的真实价值，避免投机行为的大量存在，起到稳定市场的作用。国外学者对于机构投资者与股价同步性之间的关系进行了大量的理论分析和实证检验，研究表明，机构投资者作为知情交易者可以有效降低上市公司股价同步性，提高市场效率。Jeong-Bon Kim（2015）指出不同的机构投资者对于公司的特有信息融入股价的效应是不同的。机构投资者的持有周期不同，相比长期的机构投资者，短期的机构投资者通过他们的交易活动把企业特定信息融合到股票价格发挥着更重要的作用。……