华南理工大学工商管理学院 汤丝语 广东工业大学管理学院 饶 静

经营绩效和行业特征对公司多元化并购决策影响研究*

华南理工大学工商管理学院 汤丝语 广东工业大学管理学院 饶 静

本文以A股上市公司为样本，实证研究了公司经营绩效和行业特征对公司多元化并购决策的影响。研究发现：公司绩效越差，越倾向于多元化并购；所在行业的盈利能力越差、成长性越弱、集中度越低，越可能采取多元化并购；相对于国有控股公司而言，公司绩效和行业环境对多元化并购决策的影响在非国有控股公司中表现更为明显。

经营绩效 行业特征 多元化并购 产权性质

一、引言

近年来，国内掀起了企业并购浪潮，中国并购市场在2015年的并购交易额再次创纪录，交易量增长84%，达到7340亿美元。普华永道的研究报告指出，伴随中国经济转型而出现的行业整合和外延式扩张是中国并购市场强劲增长的关键驱动因素。在我国经济转型背景下，我国上市公司面临着行业发展不均衡的外部环境，跨行业的多元化并购行为受到企业追逐。目前我国传统行业内生增长面临困境，许多传统行业公司纷纷寻求业务转型和更高的利润增长点；而新兴战略性行业高利润、高成长性的特点也吸引着上市公司向此领域外延扩张。企业的跨行业并购日益频繁，也吸引了众多学术界人士的关注。西方学者较早对企业的多元化并购行为展开了研究，多数经验证据发现存在“多元化折价”，即企业的多元化并购行为会损毁企业价值，但是也有一些研究发现多元化并购可提升企业价值。……