长春工业大学人文信息学院 刘丽梅

终极控制权、现金流权与公司绩效相关性研究*

长春工业大学人文信息学院 刘丽梅

本文以2010年至2014年沪深两市上市交易的民营上市公司数据为例，对终极控制人控制权、现金流权及其分离情况对绩效影响进行综合研究。研究发现，民营企业现金流权、终极控制权分离状况与企业绩效呈现负相关关系，而现金流权与经营绩效显现正相关关系。表明两种权利分离指标越高则公司绩效越差，反之，则越好。

终极控制权 公司绩效 现金流权

一、引言

自境内第一家民营企业“深华源A”(000014)上市以来，我国民营上市公司以较快的速度发展，民营经济已经成为促进经济增长的重要力量。但是，我国民营上市公司的治理结构还存在很多问题，多数民企股东权益至上，董事会虚置，所有权和控制权未彻底分离，由此引发了许多负面信息。证券市场上许多关于民营企业“掏空”上市公司的案例与终极控制权有着直接联系。在金字塔持股结构最顶端的终极控制人，通过控制中间的一系列公司以较少的资本就能够获取公司的绝对控制权。随着权力日益集中，使得控制权被逐渐放大，最后会导推动极控制人的产生对公司的债权人和中小股东剥削的动机，他们可能会通过对公司的经营决策施加影响来获取高额回报，导致公司经营绩效受到影响。

二、文献综述

（一）国外文献LaPorta等（1999）研究发现，除了少数对国家存在较强的保护意识外，大多数国家股权结构都是集中的，且普遍存在终极控制人；……