张孟霞

(1.华东政法大学博士后工作站, 上海 200122；2.中国金融期货交易所博士后工作站，上海 200122)

以高频交易为代表的交易技术蓬勃发展，通过程序化交易、算法交易或高频交易1等技术优势手段进行期货市场操纵的情况逐渐出现。期货市场的核心功能是价格发现和风险管理，而操纵行为直接扭曲正常价格信号的形成，进而影响风险管理功能的实现，损害其他市场参与者的合法权益，动摇期货市场存在的根基，因此为各国监管法律法规所普遍禁止。2015年3月，芝加哥一家美国国债期货市场交易商针对身份未知的被告所提起的诉讼将一种名为“虚假报单操纵(spoofing)”(亦可译为“幌骗”)的市场操纵行为类型推到了聚光灯之下。2今年4月22日，英国一名期货交易员又因被美国司法部门指控涉嫌操纵市场，导致2010年美国股市的“闪电崩盘”而被捕，引发市场热议。这名英国交易员的操纵行为类型也涉及利用高频交易的技术进行虚假报单操纵。3

具体而言，虚假报单操纵是指行为人从事期货交易时，先在单边进行大量报单，其目的是引诱其他参与者跟随进行同方向的报单；继而在执行之前全部撤销之前的报单；然后在与撤单行为几乎同时地进行反方向的报单，与之前被引诱跟随报单的市场参与者成交。

事件背景

一、基本事实4

2015年3月10日，芝加哥一家交易商(HTG Capital Partners，以下简称HTG)以“虚假报单操纵(spoofing)”为由，起诉身份未知的一名或多名5市场参与者。起诉书称被告为一己私利进行市场操纵，损害了HTG和其他市场参与者的权益。……