杜晓荣　付晓月（河海大学，南京 100）（江苏省“世界水谷”与水生态文明协同创新中心，南京 100）（河海大学环境会计与资产经营管理研究所，南京 100）

研发投资、企业风险与高管薪酬——业绩敏感性

杜晓荣1，2，3付晓月11
（河海大学，南京 211100）2（江苏省“世界水谷”与水生态文明协同创新中心，南京 211100）3（河海大学环境会计与资产经营管理研究所，南京 211100）

企业研发投资会影响高管薪酬与业绩的敏感性。本文以2010～2014年沪深A股上市公司数据为样本，实证检验了研发投资、企业风险与高管薪酬——业绩敏感性之间的关系。研究结论表明，研发投资与企业风险呈正相关关系；增加研发投资导致企业风险加大，高管薪酬与业绩的敏感性会有所降低；进一步地，企业风险在研发投资与高管薪酬——业绩敏感性的负向关系中起中介作用。本文不仅丰富了高管薪酬——业绩敏感性影响因素的研究，也为企业针对研发活动设计合理薪酬契约提供了决策支持。

研发投资 企业风险 高管薪酬 薪酬——业绩敏感性 薪酬契约

引 言

2015年中央经济工作会议上，习近平总书记强调为了引领经济发展新常态，稳定经济增长，要坚持创新驱动的发展战略，推动大众创业、万众创新，提升新动能成长，实现经济持续健康发展。企业是国家创新体系的主体，作为创新的首要环节，增加研发投资已经成为企业增强核心竞争力的重要举措。企业高管人员是战略经营的核心决策者，对于提升企业自主创新能力有重要的作用，如何激励高管人员增加研发投资已成为学术界普遍关注的热点问题。……