人民币有效汇率变动与股市波动性关联效应的实证研究

2016-11-13李甜张宇航

河北工程大学学报(社会科学版) 2016年3期

关键词：汇率利率机制

李甜，张宇航

（中央财经大学中国金融发展研究院，北京 100081）

人民币有效汇率变动与股市波动性关联效应的实证研究

李甜，张宇航

（中央财经大学中国金融发展研究院，北京 100081）

文章首先从理论上分析了汇率对股市的作用机制，然后构建多因素VAR模型，验证了有效汇率、M1、利率r、以及净出口NETEX与沪深300指数之间的短期相关关系，采用格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解的方法证明了汇率变动是股票收益率波动的重要影响因素，同时得出在短期内货币供应量机制以及利率机制对股市的作用比较显著，而外贸机制虽然短期内不显著，但在长期内作用更加深远剧烈。

有效汇率；股市；VAR模型；格兰杰因果检验；脉冲响应函数；方差分解

汇率是一国国民经济和对外经济关系的核心变量之一，也是一国宏观经济不确定性的重要来源。股市是一国国民经济的晴雨表，反映了一国经济的整体形态。2008年金融危机之后，人民币汇率形成机制的市场化进程不断加快，人民币对美元的汇率中间价屡创新高，但是随着2015年推出的8.11汇改，人民币对美元持续贬值，已经下跌至6.5CNY/USD，与此同时，我国股市在呈现了2015年中飙升至5000点之上的繁荣之后，从6月底开始便一路下跌，至今徘徊在2800点左右的位置，因此研究两者之间的联动关系对于识别金融市场结构，推进股市改革，防范市场风险有重要的理论及实践意义。