林川　杨柏　代彬

(四川外国语大学国别经济与国际商务研究中心，重庆400031)



IPO公司为何青睐现金股利分配
——经验解析与中国A股市场的实证检验

林川杨柏代彬

(四川外国语大学国别经济与国际商务研究中心，重庆400031)

本文利用2003-2013年间948个IPO公司的样本，基于外部治理的地区市场化视角，实证检验了IPO公司青睐分配现金股利的原因，并考虑了政治关联的媒介作用。研究发现，地区市场化进程是IPO公司青睐分配现金股利的原因，即处于市场化进程越高的地区，IPO公司的现金股利分配倾向越高；具有政治关联的IPO公司也更倾向分配现金股利，但这一关系具有不稳定性；考虑政治关联起到的媒介作用后发现，在政治关联的IPO公司中，地区市场化进程对现金股利分配倾向的影响会降低，即相较之政治关联的IPO公司，外部治理的影响在非政治关联的IPO公司的影响力度会更大。同时，与配对公司的检验结果相比，还发现公司特征会显著地影响非IPO公司的现金股利分配倾向，却并不会对IPO公司的现金股利政策产生实质性影响。

现金股利政策；地区市场化进程；政治关联；IPO公司

一、引言

证券市场总是会天然地关注首发上市公司(下文简称“IPO公司”)，这是因为一方面由于业绩的延续性，IPO公司具有较好的业绩表现，从而可以保证市场投资者获得相对稳定的收益，使公司成为部分追捧IPO投资者的关注对象；另一方面，IPO公司也会在上市当年，通过各种途径获得一部分市场投资者信任，以培育市场忠实的追随者。……