杨柳勇，楼　俊，何秉卓

(浙江大学 经济学院，浙江　杭州　310027)



上市公司的产业与地区特征对基金风险的影响
——基于拓展CAPM模型和固定效应面板模型分析

杨柳勇，楼俊，何秉卓

(浙江大学 经济学院，浙江杭州310027)

本文使用2005—2014年在中国证券市场上发行的开放式基金的数据，研究基金投资上市公司的产业和地区特征对基金风险的影响。笔者基于CAPM模型创新地设计了测量基金风险的方式，并运用固定效应面板模型对其进行了回归分析，结果发现，基金投资上市公司的产业集中度以及上市公司分布地区金融发展程度与基金风险之间正相关。本文的结论有助于基金经理对投资的上市公司进行正确的资产配置以避免产业与区域聚集效应所带来的风险。

上市公司；产业聚集度；地区金融发展程度；市场波动同步性；固定效应面板模型

截至2015年，证券市场中已有107家基金管理公司，这些基金管理公司提供了多种多样的基金产品，2001—2014年间在中国证券市场发行了超过两千只基金，市场上基金的资产规模净值逾4万亿元。目前，国内外已有不少关于基金方面的理论研究和文献资料，但是通过研究基金投资的上市公司的特征来探索其对基金风险影响的文章较少。我国的证券投资基金类型包括开放式基金和封闭式基金，基于国外基金业的发展历程，大多是由初始期的封闭式基金过渡为大规模的开放式基金，王聪[1]认为我国开放式基金的收益率真实反映了基金业绩，然而封闭式基金并不一定真实反映基金的价值。……