肖光恩 刘雨潇

（武汉大学 经济与管理学院，湖北 武汉 430073）

负债约束对企业生产效率的影响研究

肖光恩 刘雨潇

（武汉大学 经济与管理学院，湖北 武汉 430073）

利用中国工业企业数据研究发现，尽管负债约束对企业生产效率影响显著，但进一步细化到不同负债期限时却发现，长期负债约束对企业生产率提升具有显著和实质性的正向作用。因此，企业要优化负债期限结构，重视长期负债的作用；政府要逐步完善企业外部投融资环境。

负债约束；债务税遁；生产效率

一、文献综述

企业负债约束涉及很多因素，包括不同期限的负债以及来源于银行信用和商业信用的信贷等，同时也和企业股权结构和治理结构密切相关。

国内外学者对负债约束和企业生产率关系进行了一定的研究，主要有以下两种观点。

第一种观点认为负债约束对企业生产率有显著促进作用。Gatti和Love[1]认为，商业信贷对比利时工业企业全要素生产率有显著的正向影响关系。Ayyaagari等[2]研究了源于正规金融机构和非正规机构的企业债务对企业生产率的影响，他们认为，即使中国金融体系不完善，但来源于正规金融机构的债务约束仍能显著地提高企业生产率。何光辉和杨咸月[3]对国企和民企融资约束和企业生产率关系进行了比较研究，认为只有民企的融资约束对生产率有显著正向影响。李想和张座铭[4]使用中国工业企业数据考察流动性约束对企业出口行为的影响时，发现流动性约束对企业出口扩展边际的作用非常显著。……