陈思慧

（广西师范大学 经济管理学院，广西 桂林 541006）

创业板IPO抑价的影响因素实证分析

陈思慧

（广西师范大学 经济管理学院，广西 桂林 541006）

IPO抑价现象在世界各地证券市场上普遍存在。研究表明，新兴市场的IPO抑价显著高于成熟证券市场IPO抑价。本研究选取我国创业板市场中两个主要行业计算机应用和电气设备行业共96家上市公司的股票，实证分析了创业板不同行业公司首次公开招股IPO抑价影响因素的不同之处，研究表明影响我国创业板IPO抑价的因素有市场发行规模、中签率、净资产收益率、换手率等，并且在不同行业中这些因素对于抑价率的影响是不同的。

创业板IPO抑价初始收益率行业

一、引言

IPO（initial public offerings简称IPO）也叫初次公募发行，是指在证券市场上，发行公司向非特定广大投资者公开发售公司股份募集资金的行为。在新股发行过程中，发行价格的确定是最核心的环节。定价是否合理不仅关系到发行人、投资者与承销商的切身利益，还关系到股票市场资源配置功能的发挥。但在各国股票市场上，IPO均存在新股发行价格低于其二级市场交易价格的现象，认购IPO新股的投资者能够获得超额收益，这一现象被称为IPO抑价（IPO underpricing）现象。

IPO抑价现象普遍存在于各国的股票市场。不管与发达国家还是发展中国家股市相比，我国股市的IPO抑价程度都是相当严重的。一般而言，发达国家股市的IPO抑价度不超过20%；新兴市场的抑价程度较高，一般在30%～80%。可是中国资本市场出现了异常高的IPO抑价率，这种现象在创业板尤为突出，通过下文的统计量描述可以看出，两个行业的IPO首日收益率最大值都达到了94%。……