吕峻闽　万子溪

(西南财经大学 天府学院，四川 成都　610091)



我国证券市场融资融券交易的市场效应研究
——基于流动性和波动性的视角

吕峻闽万子溪

(西南财经大学 天府学院，四川 成都610091)

融资融券机制是成熟完善的证券市场不可或缺的组成部分。我国自2010年3月起正式施行的两融机制不仅为证券市场参与者提供了一种全新的交易工具，更是弥补了我国证券市场缺少有效做空机制的弊端。本文以上证50指数作为标的，结合融资余额和融券余额变动率，从波动性和流动性角度出发，对我国证券市场融资融券交易的市场效应进行分析。结果表明，融资融券交易的施行对我国证券市场有着明显的积极作用，在增加了市场流动性的同时，降低了市场的波动性；融资交易对市场的影响远大于融券交易，主要是现阶段我国证券市场融资交易的规模远大于融券交易。政策建议：应对融资交易规模加以控制；进一步完善融券做空交易机制；协调推进融资交易规模与融券交易规模；加快推出个股期权。

融资融券；波动性；流动性；脉冲响应分析

一、引言

融资融券交易，是指投资者在提供担保物的前提下，通过向具有开展融资融券业务资格的证券公司借入资金以购买证券或借入证券卖出的行为。融资融券包括券商对投资者的融资、融券业务和金融机构对券商的融资、融券业务。融资融券交易最早起源于美国，经过几十年的发展，现已成为世界各大证券市场的常见交易方式，其中又以欧美发达证券市场的交易规模为最。……