王慧

【摘 要】 本文在对上市公司股权激励的起源和现状分析的基础上，从上市公司经理层股权激励与公司绩效的内在关系出发，在对上市公司股权激励的理论依据和实践效应的讨论和剖析后，用实证分析的方法说明了我国上市公司实施股权激励的状况，并得出了股权激励效应的三次方函数曲线，为实施股权激励时的激励比例选择提供了参考并有针对性地提出了几点建议。

【关键词】 经理层股权激励 公司绩效 激励效应

一、股权激励的起源与现状

股权激励是二十世纪中叶出现的一种激励制度，它通过经理人参与剩余分享，让剩余控制权与剩余索取权相匹配，从而有效地解决了委托代理问题，使经理人的目标与企业股东财富最大化的目标趋于一致。正因为如此，股权激励从一产生就备受推崇。世界上许多国家的企业都纷纷采用股权激励制度，我国也在二十世纪90年代引入。

股权激励从实施到现在已经有二十余年的历史，从最初的深圳万科在1992年实施最早的股票期权计划到2015年，我国上市公司中已经有557家公司出台了股权激励方案，相比上年增长了144.3%。经梳理后发现，上市公司目前主流的激励模式有限制性股票、股票期权、员工持股计划等，2015年有99.63%的股权激励方案采用了以上三种激励模式或混合型的激励模式。自2014年6月证监会制定并发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》鼓励上市公司实施员工持股计划后，至2015年采用员工持股计划的上市公司有352家，占披露方案上市公司总数的63%，同比增长高达417%，成为最受上市公司青睐的股权激励模式。……