罗莉

一、引言

我国的股票市场，从1990 年12 月19 日上海证券交易所的正式开业开始，至今已经有25年的发展历史，市场立法和监管取得明显的进展，证券投资主体结构己经趋于改善，股票种类不断丰富，市值也在不断扩大。股票市场作为资本市场的一个组成部分，具有融通资金、优化资源配置等功能，在经济发展中扮演相当重要的角色。所以研究我国股票市场的价格和宏观经济指标之间的关系对发展股票市场和促进经济增长具有重要的现实意义。

二、实证分析

究竟我国股票市场与宏观经济关系如何，这里将采用1997年1月至2012年5月的月度股票指数和宏观经济指标作为样本，分析二者关系。本文选取的5个变量为：上证综合指数（SH）、工业增加值（INDUS）、货币供应量（M2）、居民消费价格指数（CPI）、银行间同业拆借利率（RATE）。

（一）实证分析

（1）ADF数据平稳性分析。对平稳性的检验通常来使用ADF单位根检验。ADF单位根检验回歸方程式如下：

△Yt=α+ρYt-1+Yt+■βi△Yt-1+μt

若检验结果显著为0，则证明变量是单位根过程I（1）；否则，若显著异于0，则表明变量是稳定过程I（0）。对于非平稳变量，还需检验其高阶差分的平稳性。如果变量的d阶差分是平稳的，称其为I（d）变量。这里对上述变量都取对数，可以在一定程度上消除异方差。本文所有数据处理均采用eviews5。

对lnSH，lnINDUS ，lnM2，lnCPI，lnRATE这5个变量进行ADF检验。

检验结果：上述5和个量都是一阶单整序列，即原序列是不平稳的，一阶差分后的序列是平稳的，因此可以进行协整检验。

（2）协整检验.变量协整性分析的经济意义在于：对于两个具有各自长期波动规律的变量，如果他们之间是协整的，则它们之间存在一个长期的均衡关系，反之则不存在。……