石运金

2016年一季度行情收官，上证指数下跌15.12%，深圳综指下跌17.18%。创业板指数下跌17.53%。一季度先是一月份熔断导致市场暴跌，二月份刘士余主席上任市场逐步企稳，3月份两会维稳行情及战略新兴板搁置市场反弹。展望二季度行情，从历年的走势来看，二季度经常出现全年的高点或低点，我个人倾向认为二季度出现全年低点，挖坑后下半年再次启动反弹行情。

从政策层面看，自刘士余主席上任后对市场呵护有加，二季度政策层面会延续稳定市场的基调。从刘士余主席在央行过往经历看，其在央行负责金融稳定局，有丰富的金融稳定经验，那么此前三次股灾的下跌模式应该不会再次出现。基本面角度看，偏利空的消息会多一些，经济增速下滑一直在延续，上市公司利润增长乏善可陈，房地产去库存进度是一个很大的变量，目前房地产在一线城市及部分二线城市采取提高购房门槛，冻结需求的模式，政府希望需求能够外溢最终帮三四线及以下城市去库存，这一去库存进程是行情的不确定性因素。

资金层面，货币政策是偏宽松的，一线二线房地产限购也可能导致部分资金流入股市，MSCI二季度末又将讨论是否将A股纳入指数，养老金入市在逐步推进，应该说潜在的入市资金是不缺的，只要有行情资金供给不是问题。利率层面，利率下行的趋势也将持续，低利率的环境有利于资金从理财市场、债券市场向股市搬家。汇率层面，人民币贬值压力得到化解，甚至不排除开启升值的趋势。原油、黄金等已触底反弹，二季度可能会有所反复。

减持压力仍高悬A股头顶，1月份减持禁令到期叠加熔断机制导致市场暴跌，4月份减持压力再次来袭，同时并购重组后遗症开始显现，并购资产业绩无法兑现时有发生，前有蓝色光标，近期暴风科技陆续发布股东清仓计划，一级市场吃肉，二级市场买单的现状没有改变。

从估值来看，A股市场估值割裂，既有估值合理甚至低估的蓝筹板块，以上证50、沪深300为代表的；又有估值仍然非常昂贵的新兴产业，以创业板为代表。二季度不具备全面的反弹条件，更多是结构化的行情，主题投资是大方向。

从二季度投资机会来看，中概股的回归是确定性事件，战略新兴板的搁置导致中概股回归更多采用借壳的模式，同时考虑到有30多家中概股要回归，那么50亿以下市值的壳公司被选中的概率不低。奇虎360已经通过高达93亿美金的私有化方案，其回归上市将是中概股回归的重头戏，确定参与这一私有化方案的A股上市公司是中信国安和电广传媒，其中中信国安参与规模达4亿美金，将显著受益奇虎360回归的资本盛宴。另外高送转行情也是比较确定的，央企改革的第二批试点公司也有望在二季度推出，建议投资者积极关注。

分级别简单解读上证指数，从30分钟级别看，30日开盘就确认是本级别买点，31日反弹没过前高可以将买入的仓位减半，现在是再次回抽，如果之后反弹不破前高建议全清掉，如果继续新高就持有。周线底分型现在仍没有得到确认，因为上证指数没有站稳3016点。