张彦明, 程泽川, 贾桂英, 王甲山

(东北石油大学 石油经济与管理研究所,黑龙江 大庆 163318)



一石油石化企业现金股利与非效率投资实证研究

张彦明, 程泽川, 贾桂英, 王甲山

(东北石油大学 石油经济与管理研究所,黑龙江 大庆 163318)

根据前人对股利决策与非效率投资的关系研究提出研究假设。以2009—2013年石油石化上市公司的年报数据为样本,运用多元统计回归分析方法,实证研究现金股利对非效率投资的影响。研究认为，石油石化企业存在的非效率投资问题,可以通过现金股利进行治理。适当分配股利，有利于控制投资过度，还有利于获得周转资金，缓解投资不足问题，保证企业的可持续发展。

石油石化企业;现金股利;非效率投资;自由现金流

一、引言

投资既是企业创造价值的过程，又是企业财务决策的起点。由于不完善市场条件的存在，企业往往不能实现资源配置的最优化，从而产生非效率投资问题。国内外专家学者普遍认为，引起过度投资和投资不足问题的主要原因是代理问题和融资约束。现代财务理论认为，股利政策可以作为企业最优监督契约的内容，所以，企业的股利政策可能会对投资效率产生一定的影响。石油石化企业作为中国重要的能源企业，制定合理的股利政策对整个石油石化行业的健康稳定发展至关重要，因此，本文以石油石化上市公司为研究对象，分析其投资效率现状，进而研究现金股利对投资效率的治理作用。……