邵燕波

(浙江财经大学科研处，浙江　杭州　310018)



高管薪酬公平性、薪酬增长与代理成本

——来自我国上市公司的证据

邵燕波

(浙江财经大学科研处，浙江杭州310018)

本文在高管薪酬契约基础上，运用2005-2012年我国上市公司数据，从薪酬公平性的角度，分析并检验高管薪酬公平性对其薪酬增长及代理成本的影响。研究结果发现，当高管通过薪酬的社会比较，较低薪酬的高管与下一年度高管薪酬增长、资产周转率显著相关，高管薪酬公平性是造成我国上市公司高管薪酬不断增长的原因之一，并倾向性地增加了公司的代理成本，影响了激励效应。本文丰富和拓展了高管薪酬公平性激励效应的研究成果，为完善我国公司薪酬制度提供理论依据和指导。

高管薪酬公平性；薪酬增长；代理成本

一、引　言

高管薪酬一直是理论界与政府、媒体和公众长期关注的问题。近年来高管薪酬大幅攀升， 特别是金融危机以来，与公司业绩下滑形成鲜明对比的是高管薪酬的逆市上升。高管超额薪酬、“天价薪酬”，不断引发人们对高管薪酬激励作用的质疑，而高管薪酬传统的最优契约理论也受到了极大挑战，高管薪酬契约没能解决代理问题反而已成为代理成本的一部分[1]。那么是什么影响了高管薪酬契约的有效性？最优契约论和管理者权力理论都关注于高管薪酬的绝对数，而公平理论则认为薪酬的相对数，即薪酬的公平性也会对薪酬激励产生影响[2]。

目前学者通过上市公司数据实证分析高管薪酬公平性问题主要有以下几方面：第一，通过回归残差方法来表示高管薪酬外部公平性，并分析其产生的经济影响。……